汽车月销量表现稳定荐股牛

汽车： 月销量表现稳定 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

大家见谅！ 报告要点事件描述乘联会公布2019年 月乘用车销量数据。

事件评论批发与零售表现稳定，符合此前预期。1） 月狭义乘用车零售销量174万辆，同比-12%， 月中下旬以来增值税下调引发持币观望情绪，但 月同比降幅相对2月有明显收窄，整体表现仍然较好。Q1零售累计销量508万辆，同比-10.5%，降幅相比2018Q4的-17%已显著收窄。2） 月狭义乘用车批发销量192万辆，同比-9.7%，表现好于此前预期的同比-14%左右，同比降幅明显收窄。Q1批发累计销量517万辆，同比-14.2%，主要受行业去库存叠加同期高基数影响，基本符合此前市场的预期。 ） 月是传统补库时期，经销商库存增长15.7万辆，略高于往年 月12万左右水平，但整体可控。Q1经销商库存累计降低约20万辆，行业去库存取得了一定成效。

补贴新政前抢装+双积分考核推动新能源销量高增长。 月新能源乘用车销量11.1万辆，同比增长100.9%，Q1累计销量25. 万辆，同比增长118.1%，在乘用车行业低谷期表现亮眼，一方面受补贴新政前落地前抢装推动，另一方面也与双积分考核下车企加大新能源车投放力度有关。

展望未来，车市有望迎来趋势性改善。短期来看，增值税下降使得多数车企主动下调车价，让利于民，刺激消费；中长期来看，减税政策释放购买力，叠加后续刺激政策正式出台，有望为车市注入新的活力。零售方面，全年增速有望达5%左右，其中Q2增速有望转正，Q -Q4保持5%以上增长；批发方面，全年增速有望同比微增，其中Q2因国VI实施因素，整车厂批发态度仍然谨慎，预计降幅或收窄至-7%左右，Q 、Q4有望取得正增长，且增速逐季改善。

投资建议：左侧拐点确立，建议超配汽车。推荐三条主线：1）有积极变化的整车企业：江铃汽车、长安汽车、比亚迪。2）有业绩弹性的零部件成长股：星宇股份、凌云股份、德赛西威。 ）长期稳健增长的蓝筹：上汽集团、华域汽车、潍柴动力、宇通客车。