电气设备国网系公司股价大跌荐股物业

电气设备：国系公司股价大跌 荐 股 201 -0 -19 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

陈致中夫妇是否认罪 事项： 月18日的《财新新世纪》中《重启电力改革》一文中提到,“新一轮电力体制改革方向已定,国家电有望一拆为五”、“酝酿中的拆分方案是将国公司按区域划分为五家独立的区域公司,加上南方电,中国将出现六家区域电公司”。受此消息的影响，国系上市公司如许继电气、国电南瑞、置信电气等公司股价应声大跌，对此我们有以下点评。

平安观点：

传言可信度不高，输配分离才是电改重点我们和上市公司进行了沟通，目前尚未收到电分拆的消息。我们认为，未来电改革的重点还是输配分离，厘清电成本。如果这一点都没有做到，只是把国家电公司进行物理上的拆分并不能解决根本问题。而基本输配分离的前提是资源充沛、终端到位、价格灵活、竞争充分，但目前条件尚难以具备。

如小概率事件发生，电果真拆分，短期相关上市公司股价承压对国系上市公司而言，如果国家电公司进行拆分，短期而言是利空。投资者首先会认为相关上市公司缺少了国家电的支持，其竞争优势将会削弱，相关公司股价短期承压是必然的。

长期而言，国拆分，利好龙头类电力设备企业长期而言，国拆分更加有利龙头类设备类厂商，主要原因如下：最近几年国公司一直在强力推行集中招投标，相关电力设备产品的中标价格大幅下降，导致各主设备类厂商的日子都不好过，业绩大幅下滑，甚至出现亏损。而目前国内220kV以上的主设备类公司就那么几家，国家电拆分后，各家厂商的话语权反而有望提高，分拆后价格有望出现回升。可关注中国西电、特变电工、平高电气等上市公司。

塞翁失马，可能是福我们认为，国家电公司拆分后，作为其旗下的设备类上市公司如国电南瑞、许继电气等有望接收国公司下属电力设备企业，从国系统中独立出来，甚至不排除整合成一家电力设备集团公司，成为中国电力设备行业的ABB或西门子。之前被许多电力专家所诟病的国家电公司既做裁判员，又做运动员的现象将不复存在。从这个角度来看，国系的上市公司可能还会因祸得福。根据受益程度，依次为国电南瑞、许继电气及平高电器。