国海证券M2低于目标加码放松仍有可能

国海证券：M2低于目标 加码放松仍有可能 类别： 机构： 研究员：

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中国人民银行4月14日发布2015年3月份社会融资规模及金融统计数据：

2015年一季度社会融资规模增量为4.61万亿元，比去年同期少8949亿元。其中，一季度对实体经济发放的人民币贷款增加3.61万亿元，同比多增6253亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加61亿元，同比少增3768亿元；委托贷款增加3242亿元，同比少增3399亿元；信托贷款增加13亿元，同比少增2865亿元；未贴现的银行承兑汇票增加604亿元，同比少增5132亿元；企业债券净融资3187亿元，同比少678亿元；非金融企业境内股票融资1808亿元，同比多833亿元。2015年3月份社会融资规模增量为1.18万亿元，分别比上月和去年同期少1758亿元和8378亿元。

2015年3月广义货币增长11.6%，狭义货币增长2.9%，人民币贷款增加1.18万亿元，人民币存款增加2.56亿元。

3月贷款规模符合预期，但表外融资明显萎缩，社融的增速因而出现了大幅的下滑。特别是M2增速已经低于了管理层12%的目标，而且从上半年看，M2和社融的增速都将保持在低位，个别月份也还有进一步下滑的压力，金18%的人则希望 彻底变革 。融数据的低迷暂时难以明显缓解。再结合近期总理“经济下行压力持续加大”的提法和央行降低逆回购利率的做法，我认为央行再次放松的进程已经开启，上半年还有继续放松的压力和可能性，下周政治局会议前后就是政策放松可能的时点，因此，短期内市场放松预期会有所升温，收益率有望出现一定幅度的下行。

贷款规模基本符合预期，中长期贷款占比有所下降2015年3月新增人民币贷款1.18万亿，基本符合市场1.1万亿的预期，贷款余额同比增速14%，较上月继续下降0.3个百分点。从结构上来看，中长期贷款的占比有所下降，回落至45%左右，显示企业中长期投资意愿可能出现了减弱，不过票据融资规模也不大，短期贷款规模上升比较快。