建材业绩为王荐股呢

建材：业绩为王 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周期轮回，趋势有隐忧，幅度会更温和：地产产业链演绎 年小周期规律，但从地产销售周期变化传导到建材行业基本面一般有 -4个季度时滞。回顾2017年上半年行业基本面，如我们此前判断，由于传导时滞，上半年行业需求继续保持较好态势。展望下半年，政策紧缩、房地产销售进入下行周期，建材行业景气度往后有下行压力，从过往规律来看，建材行业景气度今年二季度见顶概率较大。但考虑宏观经济（经济“L型”底渐成共识，宏观经济周期阶段性趋向平缓）、地产周期（棚户区改造等去库存政策带动三四线城市销售，地产销售下滑幅度较平缓，未来新开工增速下滑也将变平缓）等方面因素，下半年景气下行幅度将好于年周期。

行业结构升级，向存量逻辑演变，龙头时代来临：地产周期从“黄金时代”步入“白银时代”，让产业链上游的建材行业告别过去的高速发展，迈入成熟期。需求总量保持稳定或低增长，行业内企业的成长逻辑从过去的增量逻辑向存量逻辑演变。实际上，强者恒强、两极分化趋势已经在上演，水泥、玻璃、玻纤、消费建材龙头企业的收入、利润占行业的份额提升明显。

我们认为背后有外部因素和内部因素：首先从行业层面（外部因素）来看，主要来自环保/淘汰落后政策趋严和消费升级，从供给侧来看，环保/淘汰落后政策趋严加速小产能出清，从需求侧来看，消费升级有利于大公司（龙头公司）；其次，从内部因素来看，龙头公司的份额提升，主要来自其在资金、规模、品牌渠道方面的突出优势，匹配所在行业竞争力。

总看前车驾驶人的肩膀动作而做闪避。纠纷争执心理：虚张声势。天蝎们会很不爽的喝道：你敢再说一遍？！那个人依旧我行我素 业绩为王，积极优选内生增长动力强的优质公司：投资策略上，首先目前选股主线无疑“业绩为王”，其次我们需要区分周期（价格型）和成长：

对于价格型周期公司而言，决定公司年盈利波动的核心变量是价格，而价格又是由市场供需决定，其对边际变化很敏感，在未来需求存下行隐忧背景下，我们需要综合权衡边际供需两边力量，下一个重要时点是8月下旬。

对于销量型成长公司，公司业绩主要由“量”决定，公司的销量一方面取决于行业总需求量旺盛度，另一方面取决于公司自身竞争力（相对市场份额），对行业需求的边际变化没那么敏感，只要在行业需求总量没有大幅下滑背景下，竞争力强、内生增长动力强的公司业绩增长仍值得期待。我们从两个维度考虑目前推荐品种，一是“性价比高”、公司或行业有内生正向变化的白马，推荐北新建材，二是“长跑冠军”、市场预期不高的公司，中线看好三棵树和兔宝宝；而对于前期表现较好的伟星新材、东方雨虹等优质公司三季度仍值得关注。同时，我们重点关注开始具备性价比的长海股份和成长性较好的再升科技。

风险提示：宏观经济大幅下滑、房地产政策大调整、大宗商品价格大涨