联通固网业务入上市公司资本市场反应不一节能

各大运营商加快了整合资源力度，意图在３Ｇ发牌时能顺利地展开全业务的３Ｇ竞争。近日，中国联通公布了向母公司收购６４．３亿元业务及资产计划，南方２１省和天津的固业务将正式纳入上市公司，新联通朝着整体上市又迈进了关键一步。

在中国电信开启“天翼”移动业务之时，联通此举意味着其力图在固移融合上形成与中国电信分庭抗礼之势。然而Ａ股市场和中国香港市场反应不一，业内人士指出，如果联通能加快全公司的整合力度，其对资本市场的刺激可能比收购固业务更大。

收购通固，联通全面转型

联通对原中国通固业务的收购，将电信重组推向深入。工信部副部长奚国华曾指出，在电信重组完成之后，３Ｇ将会发牌。在目前的电信重组中，惟一还没有真正完成的就是联通对原中国通的固业务收购。不过，重组也即将收官。

中国联通日前公布向母公司收购６４．３亿元业务及资产计划，南方２１省和天津的固业务将正式纳入上市公司。据了解，固资产和业据了解务被装进联通新时空内，中国联通将正式完成向综合电信运营商的转变。

“收购完成后，上市公司的收入规模扩大１０％，利润将增加２％左右。”对于此次收购的南方２１省业务，联通内部人士表示，未来几年收入有望保持１５％—２０％的增速，明后两年将能实现盈利。去年通南方２１省主营收入达１０４．０５亿元，净亏２６．１亿元，虽然今年部分业务将扭亏，但天相投资仍预计该部分业务注入后，将减少全年净利润。

中国联通同时披露，中国联通和中国通宣布合并后，已经开始全面推进合并后业务、络、人员和组织机构的整合工作，目前已基本完成总部及省级分公司层面的人员和机构整合。业内人士表示，无论南方固业务亏损与否，联通早整合是必须的，不然联通将会在全业务竞争的起点上落后。

开拓南方市场，投行不看好

中国联通此番收购原通南方亏损的固业务，并计划注入上市的红筹股，表明了中国联通对拓展全业务经营能力的信心，也意味着中国联通对短期内在南方推进全业务经营给予很高的预期。然而，中国联通和各大投行却表现出了不同的态度。

中国联通称，此次收购若完成，可以使公司进一步增强在中国南方的固业务，特别是宽带业务，并进一步加强其通过固和移动络提供综合语音和互联服务的能力。同时，此次交易将有利于扩大规模、丰富资源及筹备推出３Ｇ业务，另可显著减少关联交易。

国金证券分析师陈运红表示，由于通南方业务原本就比较弱，注入到上市公司短期内对中国联通的业绩提振有限，并且南方资产和人员注入到上市公司也会加大新联通的整合难度，“原通南方资产量不大，但是其下属的员工不少，不利于上市公司成本控制。”

花旗发表研究报告，联通此次收购固业务所带来的影响有限；高盛也表示，中国联通以６４．３亿人民币购母公司电信业务资产，仅造成轻微而短暂影响，对股价不会有实质支持作用。估计新业务收入只相当于联通和通合并前上半年收入的１０％、盈利为调整前上半年盈利的３％，短期影响轻微。

快马整合，联通寄望3G时代

虽然进军南方市场可能并不像中国联通预料中的那么顺利，但是投行对未来五年中国联通面临的结构性机遇很乐观。

目前，中国联通无论从规模还是收益来看，是三家运营商中最弱通过资源化或回收渠道的一家，也是惟一没有进入财富５００强的中国电信运营商。但是，目前进行的“行业重组、３Ｇ发牌”中，中国联通无疑是最大受益者。从３Ｇ竞争来看，中国联通即将经营的ＷＣＤＭＡ业务成熟度较好，产业链也较为完善，同时，从打造均衡的电信市场竞争格局来看，中国联通可能是受政策扶持最大的一家，尤其是在非对称管制和号码携带上，这将对其提高市场份额、改善用户结构，最终带动收入利润增速上升带来巨大利好。

业内人士指出，３Ｇ时代和政策给了中国联通“后发制人”的机会，但目前对中国联通最重要的是加快整合力度，尽快完成向全业务经营的转变。

中国联通已经展示出了在３Ｇ时代提升竞争力的“野心”，据《通信世界》报道，中国联通在络优化与建设方面将采用２Ｇ／３Ｇ共享核心，并采用２Ｇ与３Ｇ混合组以灵活实现２Ｇ／３Ｇ互相操作。这将保证现有２Ｇ用户只需在终端设备制式支持下，无需换卡换号即可享受３Ｇ服务。这种建设计将能最大限度地增加联通ＷＣＤＭＡ络吸引力，打破原有运营商一家独大的垄断局面，极大地方便用户平滑升级过渡至３Ｇ络。