申万宏源新年工业开局良好今年工业好转的态DG

申万宏源：新年工业开局良好 今年工业好转的态势有望延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

数据：中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3，前值51.4，比上月小幅回落0.1个百分点，继续高于临界值。五大分类指数中，生产指数和新订单指数高于临界点，从业人员指数、原材料库存指数和供应商配送时间指数低于临界点。

PMI保持稳定，分项增减相互抵消。1月份生产PMI指数为53.1，比上月回落0.2个百分点，拉低总PMI水平0.05个百分点。新订单PMI指数52.8，比上月回落0.4个百分点，拉低总PMI水平0.12个百分点。从业人员PMI指数为49.2，比上月上升0.3个百分点，拉高总PMI水平0.06个百分点；原材料库存指数为48.0，与上月持平；供应商配送时间指数为49.8，比上月低0.2个百分点，拉低总PMI指数0.03个百分点。五大分项增减相互抵消，使本月总PMI指数比上月下降0.14个百分点。五大分项生产指数、新订单指数、供应商配货时间指数三大指数分别拖累总PMI下降0.2个百分点，从业人员指数拉高总PMI指数0.06个百分点。其中，新订单指数下滑0.4个百分点，下降幅度最大。

如果你有喜欢的人了季节性原因导致生产和新订单指数下滑，但仍然处于较高的景气区间。1月份生产PMI指数为53.1，比上月回落0.2个百分点，仍然大幅高于临界值。1月新订单PMI指数52.8，比上月下滑0.4个百分点，仍显示较高的景气度。生产和新订单PMI指数与1月高频数据相吻合。1月6大电厂日均耗煤同比6.12%，比上月下降1.8个百分点；全国高炉开工同比下降1.23，降幅收窄0.57个百分点。生产和新订单PMI指数以及工业高频数据显示受季节性因素生产边际上仍然稍有减弱，但总体上工业生产仍然处于较高的景气区间。

非制造业商务活动指数边际上仍有改善，保持较高的景气度。1月非制造业商务活动PMI指数54.6，比上月略升0.1个百分点，延续去年高景气区间的态势。其中服务业商务活动指数为53.5%，比上月上升0.3个百分点；建筑业继续保持快速扩张，建筑业商务活动指数为61.1%，比上月回落0.8个百分点，主因工程类建设季节性下降。非制造业PMI指数上升主因批发业、铁路运输业、航空运输业、邮政业、住宿业、电信广播电视和卫星传输服务、互联及软件信息技术服务业、货币金融服务、保险业、租赁及商务服务业等行业商务活动指数仍然保持较高景气区间，带动非制造业PMI整体景气程度上升。

年末资金回笼和生产压力使原材料和产成品加速去库存。1月原材料库存指数为48.0，与上月持平，产成品库存45.0，较上月上升0.6个百分点，表明企业产成品去库存速度放缓，且产成品去库存速度快于原材料去库存。一方面是临近年关，企业生产和与销售接近尾声，二是年末企业摆脱产成品库存较生产的动力更大，企业加快资金回笼，避免资本积压。

生产需求季节性原因致原材料价格涨幅回调，但低基数和前期涨价惯性使工业品价格指数仍保持在高的景气区间。1月原材料购进价格指数64.5，比上月大幅下降5.1个百分点。

原材料投入品价格仍然大幅高于临界值，但上涨的幅度较上月大幅下降。1月环渤海动力煤价格指数同比上月下降1.11个百分点、Myspic综合价格指数同比较上月下降2.28个百分点、水泥价格指数同比微涨0.25个百分点，大部分工业投入品因节假日原因生产需求下降，导致投入品价格景气指数下降，但由于去年低基数以及去年下半年以来工业品涨势的惯性，原材料购进价格指数仍然大幅高于临界值。

国外节假日结束进出口景气度双双回升，仍保持在扩张区间。1月进口订单指数50.7，比上月上升0.4个百分点；新出口订单50.3，比上月上涨0.2个百分点。两者均处于临界值以上，显示进出口仍然处于扩张区间。发达国家节假日结束，外需景气度回升。1月份我国进口PMI指数仍然高于出口订单PMI指数，表明内需景气度好于外需。