申万宏源新订单大幅增加推动制造业再源泉

申万宏源：新订单大幅增加推动制造业PMI再创新高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

数据：9月中国制造业采购经理指数（PMI）52.4，前值51.7，较上月大幅上升0.7个百分点，继续高于临界值。五大分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。

新订单指数大涨推动PMI再创新高。9月份生产、新订单和原材料库存PMI指数分别为54.7、54.8和48.9，分别比上月上升0.6、1.7和0.6个百分点，分别拉高总PMI水平0.15、0.51、0.06个百分点，生产旺季来临，生产、新订单和原材料库存全面上升；供应商配送时间指数与上月持平，继续低于临界值。从业人员指数为49.0，比上月小幅回落0.1个百分点，拉低总PMI水平0.02个百分点。

生产和新订单指数景气度回升与工业高频数据一致。9月6大电厂日均耗煤同比24.2%，增速比上月上升12.2个百分点；汽车半钢胎开工同比降幅继续比上月收窄。全国高炉开工率仍然维持在75%以上的水平。新订单和工业生产指数回升可能预示着9月份生产增速有望回升。

非制造业PMI景气度再次回升。本月中国非制造业商务活动指数55.4，比上月回升2.0个百分点，增速大幅度加快，持续位于较高景气区间。其中服务业商务活动指数为54.4，比上月上升1.8个百分点。建筑业新订单指数为61.1，较上月上升3.1个百分点，仍持续位于较高的景气区间。

因而企业给款扁家原材料好于产成品，企业补库意愿总体不强。9月原材料库存指数48.9，较上月上升0.6个百分点；产成品库存指数44.2，较上月下降1.3个百分点。

原材料购进和出厂价格大幅度上升。9月原材料购进价格指数比上月上升3.1个百分点，达到今年以来的最高值。9月出厂价格PMI指数59.4，较上月大幅上升2个百分点。9月南华工业品价格指数同比较上月上升5个百分点、布伦特原油价格同比较上月上升5.3个百分点，Myspic综合钢价指数同比增均较上月上升4.5个百分点。

出口景气度好于进口，预计本月顺差规模将扩大。9月进口PMI指数比上月下降0.3个百分点，出口订单较上月上升0.9个百分点。进出口均处于临界值以上，显示外贸依然相对活跃。

大中小企业景气度均出现回升。大、中型企业PMI为53.8%和51.1%，分别比上月上升1.0和0.1个百分点，均位于扩张区间；小型企业PMI为49.4%，较上月回升0.3个百分点。

9月制造业PMI再次大幅上升，预示着9月份工业生产可能出现反弹。我们维持三季度经济增长6.9%的判断不变。