汽车广深放宽汽车配额荐股蹭飞

汽车：广深放宽汽车配额 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

核心观点：当前处于预期底+销量底，政策托底信号明显，终端零售回暖，当前为最佳建仓时刻。市场对汽车刺激政策的预期处于底部。广州、深圳已经开始提升汽车摇号和竞拍的指标，未来1年半分别增加10万、8万指标，表明行业政府托底态度，后续其他地市或有仿效。除广深外我国现有汽车限购省市有北京、上海、贵阳、石家庄、天津、杭州、海南。若其余7地放宽限购，有望对车市消费形成较为显著的刺激。

汽车批发端销量受国五升级国六影响出现景气波动，当前销量增速处于底部。建议多关注行业零售数据的表现，零售增速下滑幅度逐步收窄中，不必过分悲观。4月汽车批发端销量景气度出现波动，全国汽车批发总销量198万辆，同比降幅由 月的-5.1%扩大至-14.4%。批发端增速下滑主要受国五升级国六过程中，国五库存车型加大经销商压力，经销商进货谨慎所致。一二季度主机厂与经销商均以去库存为主要目标，因此批发数据的表现将会持续落后零售数据。4月份零售端销量跌幅持续收窄至-6. %，环比提升2.7pct，证明零售数据环比一直改善的逻辑不变，预计月零售有望持续改善并可能转正。

当前渠道库存处于下降通道。据我们测算4月经销商库存深度约为2.17个月，较 月数据下降约1.74月。经销商三月平均库存深度约为1.7个月。预计后续部分国六升级区域有能力实现平稳过度。

维持电动车全年万销量预测不变，重点关注二季度批发销量情况。①新能源补贴政策缓冲期，电动车企保持终端铺货加库存，因此批发销量维度月数据仍将保持较好水平。但总体冲量动力有却并不大。原因有两个：（1）传统车国五切国六，电动车性价比阶段性减弱，现在燃油车折扣折，员工价部分低至5折的，一定程度上减弱了电动车的性价比；（2）车企的放量动力有所减弱：19年是个比较特殊的年份，往年电动车都是赚钱甚至暴利的，现在电动车整体微利。②缓冲期后，预计7月会有比较大的下滑，8月后会好转。目前维持电动车万销量预测不变，视8月销量情况再做调整。因为随着一线车企新车型出来，下半年和明年新能源车总体向上趋势未变。目前电动车销量增量来源主要在二线核心城市，燃油车的一些政策扰动，对上半年电动车影响较大，下半年影响较小。

投资建议：

自己掌握了一些工作业务上的技巧却不肯拿出来和别的同事一起分享。可能存在着一种自私的念头未来几个月的判断：月折扣高、零售有望转正；月折扣大幅收窄，且可能会出现七弱八稳九正的状态。因此二季度末判断为最佳建仓时刻。行业复苏过程中，经销商最先受益（可联系我们港股团队），其次为整车，再次为零部件。我们根据公司自身α，持续推荐低估值、业绩有持续的重点标的：华域汽车（2019年8倍）、星宇股份（2019年2 倍）、上汽集团（2019年8倍）、广汽H(0.8倍pb）、爱柯迪（2019年12倍）。