春节海外市场复盘与节后股展望覆盖

其次是对开工前的材料、设备管理再次进行细化 春节海外市场复盘与节后A股展望

在2月上旬全球股票市场冲击之后，春节假期期间全球大类资产表现如下：美元重返弱势跌至90关口以下，创出新低后有所反弹；美股企稳反弹带动全球股市回升，标普500指数重新站上2700点；10年期美债利率持稳于2.9%下方；大宗商品原油和黄金企稳反弹，而农产品价格则出现大幅上涨，美豆期货上涨9%，美玉米期货上涨6%。

经历年初美债利率飙升触发全球股市调整后，投资者整体风险偏好回归理性，侧重选择安全边际更好的市场和标的，这意味着特朗普上台后基于预期推动的风险偏好亢奋状态结束了。美元汇率走弱令新兴市场股市较低估值和较高股息的优势更加凸显。反弹之际，亚洲制造业国家和核心EM资源国表现出了较高的弹性。从IIF(institute of internationalfinance)的近期数据来看，新兴市场股票占全球投资配置组合的比例低于14%，长期均值为16%

，积极资产配置管理人的配置比例(投资组合中EM股票权重/MSCI ACWI指数中EM股票权重)只有115%，长期均值为130%，因此二季度直至秋天新兴市场股市将继续受到中长期配置买盘的支撑。就国别而言，EM股权市场或是超额收益来源。

美债和美元走势是全球市场关注的焦点。税改落地之后，对于美国财政赤字扩张和财政稳定性的压力逐渐被市场所关注。美国2019财年预算公布令市场意识到美国财政赤字扩张将是中期趋势，这导致年内美国政府借债超过1万亿美元，而此前“贸易战”思维下让美元回流美债市场不畅从而导致的美债利率加速飙升，也引起了投资者对于政府和私人借贷成本的担忧，造成了市场的波动。赤字扩张令美元进一步承压，投资者美元套利交易的规模也进一步扩大，这表现在CFTC美元净空头持仓再度扩大上。美元持续走弱不止在2017年推高欧元和英镑，也在近期引发日元明显升值，美元兑日元下跌近4%。我们认为日元升值并非风险厌恶情绪驱动，而是投资者通过美元套利更加偏好非美国家高风险资产，持续卖空美元导致。