公用事业火电治理接近饱和关注非电行业和工

公用事业：火电治理接近饱和 关注非电行业和工业污染治理 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

影响力也随之大范围地扩散开去。汤姆克鲁斯在自己的主页上竭力推荐江南Style 投资要点：

环保行业整体走势。截至2017年9月 0日，环保工程及服务II的PE-TTM为40. 7，沪深 00指数的PE-TTM为14.15，环保行业整体估值偏高。环保工程及服务板块所属的公用事业板块较年初下跌，位于28个申万一级行业的第18位。环保工程及服务II涨跌幅-0.2 %。2017年前三季度单季度数据显示，全部环保上市公司的营收一至三季度同比增长64.42%、28.9 %、 7. 4%，归属母公司净利润同比增长70.60%、 0.00%、 4.90%。六大子板块2017年前三季度表现。整体来看营收同比增幅最多的为环境监测子板块，归母净利润同比增幅最多的为土壤修复子板块。

治理重心变化。治理重心的变化可以概括为两类：一方面，火电行业目前面临产能过剩、煤价上涨、环保电价补贴下调等因素的影响，以及目前脱硝脱硫机组接近全覆盖，治理的重心由电力行业逐渐转向非电行业，包括钢铁、水泥和石化等；另一方面，生活污水处理率和生活垃圾处理率均已经达到90%以上，除部分中西部地区和农村污染源，市政领域市场已经接近饱和，治理重心将由市政领域向工业污染治理转移。

投资策略：1）大气污染治理方面，火电领域仍可关注除尘设备需求。

火电领域，2016年以来煤价上涨，挤压火电利润空间，同时火电机组脱硝脱硫设备接近全覆盖，脱硫脱硝市场空间有限，而除尘设备普及率为 1.6%，仍有较大市场空间。2）结合环保督察和供给侧改革带来的超低排放需求，重点关注钢铁、石化锅炉整改。钢铁行业对全国二氧化硫和烟粉尘的贡献率仅次于电力行业，是下一步整改的重点；石化行业的减排标准接近于火电脱硝脱硫和除尘的要求，随着政策的落地，有望延续过去减排过程中火电行业的景气度。

）污水处理方面，城镇污水处理率接近饱和，重点关注农村污水处理市场和工业废水处理市场。目前农村污水处理率仅为22%，远落后于城市，而目前中国工业废水处理市场规模居世界第二位，国内工业废水处理行业近半数分部在华东地区。行业集中度低，对表现突出的龙头标的存在较大机会。4）工业固废方面，大量公司通过并购进入。工业固废产量2017年或将突破50亿，加上历年来的存量，行业空间巨大。

风险提示：政策风险；宏观经济风险；二次污染风险；资金密集型行业带来的融资风险