国盛证券月股策略月报保持积极了

国盛证券：9月A股策略月报 保持积极 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场展望：

——2000亿美元的大靴子将落地，但预期已足够悲观。最快下周，美国对2000亿美元商品加征关税就将落地。但是，我们的微观调研显示，绝大部分投资者对此已“做好最坏的准备”，悲观成为一致预期。因此，后续若2000亿美元最终通过，至少已部分反映在市场预期中，情绪的冲击也有所钝化。

季中可能生产40%到50% 但若最终未通过，或者加征的规模、幅度低于预期，则有利于市场情绪修复。

——汇率稳定的意义重大。2015年股灾，“811汇改”后人民币加速贬值触发市场第二轮大幅调整。而后续深秋修复行情开启的最关键变量就是汇率的阶段性企稳。本轮人民币贬值，速度快、幅度深，尤其在土耳其事件扰动下，一度离7的心理关口仅一步之遥，大大加深了市场恐慌。8月24日，外汇交易中心确认人民币逆周期调控因子重启，而后人民币走势和预期都逐渐企稳。稳定汇率的双重效果：1、大幅缓解市场对汇率“破7”甚至失控的恐惧。

2、有助于国内货币环境放松持续。

——继续保持乐观。1、中报企业盈利整体维持平稳。未出现大幅下行迹象。

2、估值在底部区域。全A的估值已经接近历史底部区域，在国际比较中也处于较低水平。3、筹码结构改善。机构降仓空间有限，长钱已有配臵意愿；外资继续净流入，MSCI仍将提供边际增量。建议在悲观的市场中保持乐观心态，迎接后续修复性行情。

投资策略：重视大金融的配臵价值——成长：长期方向明确，补短板的重要领域。重点推荐计算机、通信、电子、军工、化工新材料等行业。

——周期：货币、信用、财政三重宽松下受益最明确的板块，尤其是基建产业链。重点看好建筑、建材、环保等行业。

——消费：外资驱动下有望迎来修复性行情，9月3日MSCI比例将再度上调，汇率的维稳信号也有利于外资回归，叠加富国罗素指数纳入预期，将再度为消费板块带来边际增量。

风险提示：1、贸易摩擦超预期发酵；2、宏观经济超预期波动。