金融并购催生新格局荐股的

注重电建设和电源建设统筹协调 金融：并购催生新格局 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

改革开启行业新空间。当前券商板块处于长期制度利好与短期市场悲观的焦灼状态，上半年板块整体表现欠佳，但新国九条和创新发展意见的逐步出台，表明支持行业发展的态度十分明确。未来资本市场和证券公司都将围绕市场化发展，这将给予证券公司更多自主发展空间，推动券商将从传统券商向现代投资银行转型，盈利模式也过去单一传统模式向多元模式升级，券商将充分受益于资本市场制度改革和监管转型政策支持。未来证券公司基础功能完善、FICC业务发展、私募市场、场外市场、所有制改革、牌照放开等都为其搭建出广阔的发展空间，行业发展值得期待。在行业新一轮发展浪潮中，也将孕育优秀的、超越行业增长的、具有国际竞争力的投资银行。资本实力雄厚，综合竞争力领先和战略远瞻性强的大型券商将是新一轮资本市场发展的主导者和最大受益者。

市场化是主题，券商是最大受益者。证券行业经历了业务创新、监管转型时期，当前正步入市场化发展主线。新国九条明确我国资本市场的发展方向是市场化，券商作为资本市场的参与者和组织者，将在市场化改革的主线上获得广阔的发展空间，未来券商将在风险管理、资本中介、投资融资、账户功能四大领域将大展拳脚，也将加速打造具有国际竞争力、品牌影响力的大型投资银行。

并购浪潮掀起，行业整合提速。我国证券行业正迎来全面创新时期，也将加速券商转型，在从传统券商向现代投资银行转变的过程中不会是平稳过渡，将出现大量的兼并收购、退出和蜕变。当前我国证券业正迎来并购整合的良好机遇期，未来几年券商的发展将面临更多的变化和挑战，率先把握行业周期和抢占整合机会的券商将成为行业新一轮发展的领先者，建议关注在行业整合发展中的具有前瞻性的券商。

新业务将落地，把握结构性机会。上半年新国九条和券商创新意见稿出台明确了券商发展的主要方向，政策面持续向好，但由于具体细则未出台，导致市场表现不如人意。但下半年行业将迎来具体政策落地和业务操作阶段，做市商制度、ETF期权、沪港通、一码通账户等业务将陆续出台，有望为市场注入更多活力，利好券商股。在新业务放开和推出的过程中，具有综合竞争力、业务准备充分的大券商将率先受益，建议关注中信、海通和广发证券投资机会。

风险提示：新业务放开不如预期，市场持续低迷。