日常消费品食品饮料行业春节消费结构性分化计划

日常消费品：食品饮料行业春节消费结构性分化 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■一周行业走势回顾：

上周食品饮料行业指数上涨 .62%，跑赢沪深 00指数 .51个百分点，连续三周跑输沪深 00指数后跑赢。年初至上周最后一个交易日，行业指数上涨0.67%，相比沪深 00指数的累计超额收益率为-9.19%，相对收益率行业间排名仍为倒数第一。

2月8日食品饮料行业静态PE估值（TTM）19. 倍，静态PE估值相对溢价达到1.42倍，估值水平比上周末有上升。从静态PE和估值溢价情况看，食品饮料行业估值仍处在2004年以来的底部区间。

食品饮料行业超额收益率之前连续三周为负，在春节前最后一个交易周超额收益率转正，之前三周行业累计相对沪深 00指数的收益率为-15.64%。虽然是消费旺季，但“旺季不旺”可能成为大概率事件。201 年春节可能会在“节俭”的社会风气下出现高档消费下滑的情况，普通居民消费维持稳定增长，而低端消费可能在CPI上涨的推动下出现超预期增长，消费结构性分化会愈发突出。

■一周行业动态和公告梳理：

1)茅台下调目标准备过冬,酒企增速放缓已显现；2)酒鬼酒（000799）年报点评：塑化剂事件恢复遭遇行业变化； )贝因美(002570)：关于在爱尔兰投资设立全资子公司的公告；4)双塔食品(002481)：关于与金岭金矿共同出资成立金德盛矿业公司的关联交易公告。

借势优结构、提质量 ■食品饮料投资策略：

本周是春节后第一个交易周，白酒行业会成为下周最大的分歧所在，一方面白酒行业估值已经在历史底部，从估值角度看，反弹的动力在积蓄。但从基本面看，短期内白酒行业业绩难以出现超预期。

春节一线白酒增长放缓也会给二、三线白酒销售带来压力。推荐重点还是放在乳制品、肉制品等大众消费品方面。重点推荐公司有：

双汇发展、承德露露、三全食品、南方食品、贝因美和伊利股份。

■风险提示：

1）细分行业食品质量安全事件风险；2）旺季消费低于预期的风险。