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[摘要]

投资要点：

重提“配额制”：据媒体报道，国家能源局局长 表示，《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》将在2014年8月内出台；另外，更具分量的清洁能源配额政策也将随后出台。此前不久，国家能源局于2014年8月4日在浙江省嘉兴市组织召开分布式光伏发电现场交流会， 到会并讲话，表示能源局下一阶段的重点工作之一就是，“研究出台各省用电清洁能源配额政策，将各省非化石能源生产消费量作为碳排放、控制能源消费总量考核的依据”。

“配额制”的历史渊源：《可再生能源法》于2005年通过、2006年施行后，《可再生能源电力配额管理办法》（简称《办法》）即开始酝酿作为重要的配套政策被提出。直至2011年《办法》开始起草，至2011年底完成《可再生能源电力配额管理办法（讨论稿）》（简称《讨论稿》）。

《讨论稿》配额承担主体包括发电企业、电企业、地方政府：《讨论稿》将可再生能源电力配额定义为，根据国家可再生能源发展战略，对发电企业、电企业和各省（自治区、直辖市）人民政府，在一定期限内开发、收购、消纳可再生能源电力数量或比例规定的最低要求。《讨论稿》明确，承担发电配额义务的主体为控股总装机容量超过500万千瓦的发电企业；承担收购配额义务的主体为国家电公司、南方电公司和内蒙古电力公司及各省级电内独立经营的电企业；各省（自治区、直辖市）人民政府在电企业的配合下，负责所辖区域内配额指标的消纳。

与站的推广差别不是太大 《征求意见稿》明确地方政府为配额消纳义务行政主体：201 年初，国家能源局将《关于征求意见的通知》（简称“征求意见稿”）下发，删去了发电企业可再生能源发电指标及电企业收购指标，而仅对地方政府可再生能源电力配额指标做出了明确要求，各省（区、市）级政府将作为可再生能源电力配额消纳义务的行政主体，而电企业将作为可再生能源电力配额的实施主体。《讨论稿》对发电企业实施“一刀切”的配额指标引起较大争议，因此《征求意见稿》予以删除；将配额义务的承担主体锁定地方政府与电企业，可操作性与可统计性俱佳。

《征求意见稿》调整各地消纳比例：《征求意见稿》对各地消纳比例做出一定调整，未完成配额指标的省（区、市），其非水电可再生能源电力消费量将不能用于在能源消费总量控制额度中扣除。我们预计，《办法》迟迟未能出台的主要原因在于利益相关方存在较大争议；一旦确定地方政府为行政主体，那么最主要的争议必定在于各地方政府对于配额指标的分配，从《征求意见稿》的部分调整已能初见端倪。

大部分地区消纳比例与指标差距明显：我们通过分地区的总发电量减去火电、水电、核电发电量，大致测算出非水电可再生能源的发电量，进而测算各地区的消纳比例。结果显示，没有任何一个省市在 年连续两年达到《征求意见稿》的指标要求，且大部分地区消纳比例与指标差距明显。分地区来看，东北差距较小，西北地区完成指标约一半，东部地区差距极大，因此，如果终稿与《征求意见稿》指标要求差异不大的话，那么东部地区的地方政府有极大的动力去新增可再生能源装机，分布式光伏势必首当其冲。

配额制推出条件基本成熟：目前国际上已有德国、日本、英国、澳大利亚、荷兰、意大利、丹麦等多个国家和美国部分州实施了可再生能源配额制。我们认为，目前国内推出配额制的条件基本已经成熟：一、国内有明确的可再生能源发展目标规划，政府、企业包括个人，对于发展可再生能源都深表赞同。二、以风电与光伏为代表的可再生能源发电成本快速下降，价格体系基本建立完成，补贴压力在可承担范围之内，各方投资可再生能源发电项目具有合理的回报率；三、风电与光伏在部分地区的能源占比初具规模，出台配额制具备现实基础；四、“三北”局部地区弃风、弃光现象仍然较为严重，推出配额制能够在一定程度上保证并消纳，减少经济损失。市场对于配额制的传闻已经有所疲劳，“狼来了”已经传了两年，这次也许真的要来了。

.从存量装机的改善程度看，配额制最利好风电：配额制所指可再生能源发电主要包括风电、太阳能、生物质能、地热能、海洋能等非水电可再生能源发电。从这些能源的存量装机来看，风电装机与发电量比重最大，限电情况也最为严重，因此配额制对于风电运营的改善力度也最大。