汽车耐心之旅

汽车：耐心之旅 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数据要点10月汽车产、销158.7、160.6万辆，同比1.1%、5. %，环比-4.5%、-0.7%；其中，乘用车销129.9万辆，同比6.4%、环比-1. %；商用车销 0.7万辆，同比0.99%、环比1.6%。

狭义乘用车10月批售同比（5.9%）稍低于我们预期值，但终端销售好于预期，批售数继续受到日系车减产、降库存的负面影响（日系占比高的合资SUV、B级车销量同比分别-8%、-22%）。

当月狭义乘用车行业库存没有明显变动，预计11月批售增速约7%，补库存可能推迟到12月开始（春节较晚、日系车减产）。

发布日期：2012年11月16日中重卡销量环比6.9%、轻微卡环比2.8%，明显高于历史平均的-5.1%、-6.0%，卡车销售在前几个月企稳基础上出现了明显反弹；客车销售基本正常。

无论乘、商用车，终端需求显然已走过短周期最差的时候，符合我们的预期。

投资建议：全面机会未来临，耐心依然重要虽然需求已走过最差的时候，但行业及宏观跟踪都表明回升的幅度有限；与有限的需求回升比较，新产能、新车型供给增加仍倾向于使行业盈利能力短期内继续面临一定向下压力；公司层面的盈利走势将经受更充分竞争的检验。

由于需求已企稳改善、供给快速增长进入后半段，我们坚定看好少数优质汽车股的相对、绝对收益机会，但行业短、中期都难言全面机会，公司竞争力是从有限增长中突围的关键。推荐长安、华域、上汽、福耀、长城。