已然按捺不住烟火

导读：几度盛传上市进程的红星美凯龙家居集团股份有限公司(下称红星美凯龙)，已然按捺不住，开始了新一轮的间接融资。短短22天内，红星美凯龙已连发两期中期票据，合计融资15亿元，公司资金链紧绷局面已不言自明。

红星美凯龙融资度日 资金链呈紧绷局面

9月18日，红星美凯龙公布2012年度第二期中期票据募集说明书，拟发行金额为9亿元，期限5年，发行时间为9月21日。而就在今年8月30日，该公司刚刚发行了今年第一期中期票据，募资6亿元，期限3年。

尽管一度否认上市，但15亿元的债务融资，已尽显红星美凯龙目前的资金饥渴程度，而远远超过净资产的有息债务，亦隐现出该公司目前紧张的现金流。

发展迅猛的同时，红星美凯龙的运营成本也在突飞猛进。数据显示，公司年度营业成本分别为6.68亿元、10.89亿元和18必要时不排除暂停的可能。.70亿元，年化增长率超过50%，2011年度每季度运营资金投入超过3.8亿元，其中员工工资及广告企划支出约1.8亿元、税金支出约2亿元。

据预测，红星美凯龙今年三、四季度仅上述员工工资、广告企划支出、税金支出在内的运营资金投入将超过7亿元。此外，其今年每季平均利息支出规模预计也在2亿元以上。

因此，第二期中期票据募集的9亿元中的1.12亿元，将被用于补充运营资金需求，其中集团本部0.97亿元、济南红星美凯龙世博家居生活广场有限公司(下称济南红星)1000万元、上海山海艺术家具有限公司(下称山海家具)500万元。

剩余的7.88亿元拟用于红星美凯龙及部分子公司归还银行贷款及利息，其中公司本部5.18亿元、上海虹欣欧凯家居有限公司0.84亿元、上海新伟 置业有限公司0.67亿元、山海家具0.55亿元、天津红星美凯龙国际家居广场有限公司(下称天津家居)0.29亿元、济南红星0.29亿元和南京名都家 居广场有限公司558万元。

注意到，红星美凯龙此前募集的6亿元中期票据中的0.42亿元被用于补充运营资金，其中集团本部2850万元、南京名都500万元、天津家居400万元和济南红星450万元。

另外的5.58亿元同样被用于归还银行贷款及利息，其中公司本部3.85亿元、南京名都1.56亿元、天津家居228万元和济南红星1500万元。

频繁募资用于补充运营资金或归还银行贷款背后，红星美凯龙的资金状况究竟如何？

相关招募说明书显示，截至今年3月底，公司包括短期借款、长期借款及一年内到期的非流动负债等在内的各项有息债务合计已达104.60亿元，相当于 公司同期净资产的164.15%。另据得到的红星美凯龙2012年半年报显示，公司的各项有息债务合计已达111.48亿元，相当于同期净资产的 166.16%。

其上半年合并报表中总资产为235.37亿元，总负债为168.28亿元，资产负债率为71.50%。红星美凯龙2009、2010和2011年末的资产负债率分别为85.91%、75.54%和73.37%，其负债中长期借款占比最高。值得注意的是，红星美凯龙的高资产负债率使得其可能面临包括资金周转困难、筹资能力不足、综合偿债能力下降等诸多风险。

另外，2009年至今年3月末，红星美凯龙的其他应付款分别为19.97亿元、34.81亿元、28.38亿元和27.61亿元，占当期流动负债比例在35%-55%，短期资金支付压力颇大。

那么，红星美凯龙究竟还有多少钱呢？增速略有放缓。但随着 稳增长 的政策措施累积效应、合力作用持续显现

其半年报显示，公司当期货币资金为25.95亿元，与之相比，同期短期借款为14.21亿元、一年内到期的非流动负债为13.57亿元，两者累计达27.78亿元。

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