商业零售网络零售整合之年格局逐步稳定源泉

商业零售：络零售整合之年 格局逐步稳定 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

广发零售行业指数1 年12月份小幅回落12月广发零售行业指数小幅回落，增长18.19%，与前几月基本持平，百家零售企业12月增速仅为8.9%，环比大幅回落7.5个百分点，限额以上企业销售同比增长15.4%，环比上升0.1个百分点。12月份不同口径数据差异较大，限额以上增速环比回升主要受石油及制品、建材等出现大幅上升所致，而广发零售指数相对平稳主要受益于规模较小零售企业和电商销售增速较快，反映大型零售企业的百家数据受到一定分流，导致销售增速回落。分品类来看，服装、金银珠宝、化妆品等增速均有不同程度回落。

201 年络零售发展展望：整合之年，格局逐步稳定2012年络零售仍然保持较快增长，交易额占社零总额比重进一步提升至6.29%。展望201 年，我们认为络零售增速将逐步下降，年度渗透率提升幅度也将大幅降低，但络零售交易额占社零总额比重会进一步提升。分品类看，服装箱包、 C、化妆品等占络零售金额比重将保持相对稳定。2012年是各电商企业激战的一年，经过几次价格战的洗礼，各企业资金链相对紧张，络零售价格战趋于缓和。同时，各企业纷纷意识到以价格这种粗暴的竞争方式不可持续，因此，加大研发和物流投入，大力发展开放平台以及加强对上游供应链的整合成为各企业开始关注的焦点。

201 年络零售格局将逐步稳定，龙头企业和其他企业的实力差距将进一步拉大，兼并整合的机会逐渐增多。

近期资讯及调研动态1、国务院安排10项措施降低流通费用；2、银行刷卡手续费下调； 、调研：重庆百货、海宁皮城、上海家化、唯品会等。

投资建议我们认为在对前期涨幅进行消化的前提下，估值溢价率再次探底为一季度投资机会形成安全边际。在一季度低基数效应驱动的高零售增速及春节临近，CPI上行趋势确立两个因素下，零售板块一季报大幅低于预期的概率较小，一季度仍然是很好的板块投资时机。2月份建议重点关注：重庆百货、欧亚集团、友阿股份、老凤祥、王府井。

长江中下游地区长时间受暖高压控制风险提示：经济下行、络零售冲击、劳动力和物业成本持续上涨。