电力用电增速放缓但环比保持正增长源泉

电力：用电增速放缓 但环比保持正增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月用电增速小幅下滑，但环比略有增长月，全社会累计用电量同比增长5.52%，6月当月用电量同比增长4.25%，增速较上月降低近1个百分点。分产业来看，一产（ .27%）、二产（ .27%）、三产（10.86%）同比都有不同幅度下降，但环比均略有增长；城乡居民用电受季节性因素影响，同比（5.19%）、环比均下降。分行业来看，四大耗能行业当月用电量同比增长2.4%，其中有色（7.56%）继续保持较快增长，化工（ .55%）增速较上月明显下降，建材(1. %)由负转正，钢铁（-1.1%）负增长幅度继续收窄。分区域来看，用电增速较快的主要为西北几省，沿海大部分省份用电增速仍低于全国均值。当月用电增速排名前五的地区为新疆（25%）、海南（1 %）、安徽（1 %）、陕西（11%）与内蒙古（10%）。

受需求与水电双重挤压，火电发电同比降幅扩大至4.2%月，全社会发电量同比增长 .7%。分类型来看，火电增长2.6%。水电增长9.9%。6月，受用电增速减缓的影响，当月发电量同比零增长，其中：火电发电同比下降4.2%，水电发电受来水好转的影响，同比继续增长19.4%，三峡库区入库流量接近1.52万立方米/秒，同比基本持平。月，机组平均利用小时较上年同期减少95小时，其中火减少11 小时，水电增加47小时。

装机规模稳步提高，本月投产量增加明显至6月底，全国全口径装机容量达到10.82亿千瓦，6MW以上发电设备装机容量为10.47亿千瓦。1～6月新投产机组2585万千瓦，6月新增754万千瓦，其中火电、水电、风电分别新增 59、270、121万千瓦。

煤价快速下跌，库存高位已过截止7月16日，秦皇岛大同优混5500大卡煤价下下跌至620元，6月以来出现一轮快速下跌，跌幅近20%。今年以来该煤种平仓均价为767元，较去年同期平均809元下降5.2%。库存方面，秦皇岛库存6月中旬创出历史新高945.6万吨，目前下降至857万吨；直供电厂库存也较6月中旬有所下降，目前为8982万吨。运价方面，秦皇岛主要航线的煤炭运价指数近一个月维持在历史低位，企稳迹象明显。我们认为，由于库存仍维持在高位，且下游需求尚未见明显恢复，短期内煤价将逐步趋稳，但仍缺乏上涨动力。

电源投资环比小幅增加2012年月，电源累计投资1461亿元，较去年同期下降40亿元。本月新增投资 18亿，其中水电107亿，火电106亿，核电67亿，风电 4亿，较上月略有增加。

GAAP摊薄后每股收益预计为0.08美元投资建议维持行业“增持”评级。继续关注两类机会，一是受来水好转，业绩弹性较大的水电类公司，关注黔源电力；二是受益于煤炭采购成本下降，以及电价上调对业绩改善明显的公司，继续关注华能国际、华电国际。