建材寻找建筑领先指标从挖机销售高增说起荐蹭飞

建材：寻找建筑领先指标从挖机销售高增说起 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周工程咨询子板块表现居前本周建筑板块整体表现相对弱势，中信建筑指数下跌1.47%，排名全行业第22，相对上证综指/深证综指/沪深 00指数涨幅分别为-1.21%/-1.8 %/-1.71%。子行业来看，表现前三分别为工程咨询、园林和石油工程，分别上涨1.49%、-0.7 %和-0.97%。

展开 HKEY_CURut字符串值寻找建筑领先指标：从挖机销售高增说起挖掘机销量保持高增长，基建投资被低估？2018年前4月份，狭义基建投资同增仅12.4%，较2017年全年下滑6.6pct；而上游挖掘机销量累计同增57.88%，仍维持高位，这是否意味着基建投资被低估？但拉长时间维度来看，我们发现挖掘机销量增速高峰与其更新换代周期基本一致，另外，从历史数据来看，挖掘机销量往往滞后于基建投资。因此，今年以来挖掘机销量的高增长，是其自身更新换代需求及年基建投资需求滞后传导双重作用的结果，或难以反映当前或未来基建投资需求情况。

而建筑业新签订单对国内基建投资有一定指引，不过其作用或在削弱。建筑业是需求导向型行业，新签订单作为市场需求的真实（而非即时）表现，对未来投资额及营收情况有一定指引。但是近两年建筑业的市场环境和业务模式已发生较大变化，使新签这种前置指标的指引性或有所弱化：1）海外工程新签占比在逐渐提升，而相关投资并不计入国内；2）资管新规下表外融资规模大幅缩减，业主融资难度提升，使其订单签订后落地放缓。在市场处于“紧信用”环境下，要判断建筑业景气度，订单增速与市场资金情况均需考虑。

但建筑新签仍滞后于市场即时需求。考虑到国内基建项目招投标所耗费的时间，当期新签订单情况往往反映的是 个月甚至更早时候的市场需求。我们认为，这种时滞可能是造成2018Q1基建投资需求受压制而建筑业订单普遍不错的主要原因，也部分解释建筑业当前新签和营收尚可而估值持续下行的现象。

继续看好低估值/高增长标的建议关注布局完善、资质齐全的苏交科，打破传统家装产能瓶颈的金螳螂，专注全装修市场的全筑股份，收入和业绩迎来反转的中国化学，以及市占率持续提升、在手合同充裕的岭南股份及铁汉生态。此外，增速稳健而估值相对较低的蓝筹——中国建筑和葛洲坝也值得关注。