汽车关注高利润湿法隔膜领域荐股DG

汽车：关注高利润湿法隔膜领域 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点人造石墨上游原材料涨价，对下游议价能力强，利润空间影响不大。碳负极材料是最主流的负极材料，天然石墨负极材料原材料价格相对稳定，对成本影响有限。人造石墨受电弧炉短缺影响，年初至今价格大幅飙升。据高工锂电调研发现，2017年针状焦价格从4000元/吨上涨至目前的20000元/吨，涨幅超过400%。而石墨电极的涨价更加疯狂，价格从年初的1.8万元/吨，上涨至目前的6.5万元/吨，上涨幅度非常大。硅碳负极材料是从负极材料入手提高动力电池能量密度的希望所在，钛酸锂是目前安全性最高的负极材料。完整产业链结构是钛酸锂负极材料受上游原材料影响较小的坚实基础，2017年上半年，国内钛酸锂负极材料价格波动较小，仅有西南地区和华东地区价格出现小幅上涨，尖晶石结构钛酸锂（Li4Ti5O12）负极材料市场报价.5万元/吨左右。

电解液主要原材料六氟磷酸锂在产能快速扩张后迎来过剩局面。

电解质原材料是电解液最主要的成本构成，六氟磷酸锂是最广泛的电解质。六氟磷酸锂产能在快速扩张后迎来过剩，价格从去年10月份以来开始下滑。2016年，六氟磷酸锂价格一路上涨，最高达到了40万元/吨，2016年10月以来，六氟磷酸锂价格从年初以来有较大的下滑，目前价格在21万元/吨，预计全年将维持窄幅震荡趋势，价格维持在万元/吨。

隔膜产品毛利率极高，湿法隔膜产能扩张将成为主流。隔膜产品的毛利率极高，主要产家毛利率水平均在60%以上。湿法隔膜产能释放加速，2016年其产值占比超过50%，同比上升超过10%。

在行业格局上，前15名的公司占市场份额的80%左右，上海恩捷的市场占有率最大，为11.2%，其次是星源材质，市占率在10.9%。前10名的公司市占率差别不大，没有存在一家独大的局面，抢占市场份额依然是企业经营的战略手段。

实际则攻击了去那儿相对薄弱的酒店业务主要标的推荐：杉杉股份、天赐材料、沧州明珠。

风险提示：下游新能源汽车放量不达预期，行业产能过剩局面压低产品利润。