金融从科创板正式稿的差异看监管方向荐股DG

金融：从科创板正式稿的差异看监管方向 荐5股 -0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一方面这是阿基诺的执政承诺投资要点上市标准的变化：上市条件进一步细化。新增面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、优先支持符合国家战略，拥有核心技术。我们认为，政策是把科创板放到中国经济转型的高度，政策希望资本市场未来在中国经济转型起到发动器的作用。

发行定价的变化：上市审核路径更明确，提升机构参与积极性，加强投资者保护。1）明确IPO与并购重组均有交易所审核，证监会注册；2）引导提升机构投资者进一步提高公募等配售比例，引导提升机构科创板参与积极性，为市场化询价奠定基础； ）严格退市：强化风险披露，此次正式稿进一步强调风险披露频率，保护投资者权益。

交易与信披的变化：做市商机制，优化减持，降低减持对二级市场冲击。1）条件成熟后引入做市商机制：券商业务范围有望拓宽，龙头在资本实力、研究能力、分控能力上均具有优势，持续看好！2）优化减持：缩短核心技术人员锁定期，提供多途径，降低二级市场冲击。 ）信息披露：重点关注真实、准确、完整，明确发行人、保荐人义务。

科创板正式搞总结。正式文件明确科创板将以信息披露为中心，试点注册制，审核重点关注信披真实、准确、完整，明确红筹企业上市标准，进一步提升公募等机构配售比例，优化减持规则，合理界定保荐机构持续督导边界。科创板高效落地，将持续促进资本市场和中国经济深层次的改革，对资本市场和投资者信心修复作用重大，券商迎来转型变革机遇，持续看好龙头！投资建议：继续看好券商板块和龙头券商。去年4季度我们提出券商的经营环境发生重大变化，券商的政策面会持续暖风，详见《重磅深度：“政策底”是如何传导到“市场底”》，《金融政策转向“核心逻辑”：弱刺激+强改革》，《深度对比：科创板给券商带来什么？-资本市场改革系列研究》，我们认为，龙头券商有望受益资本市场效率、开放程度提升，行业转型发展，其资本实力、市场运作、国际化布局以及衍生品资质成为新型“护城河”，建议持续关注中信、华泰、中金等龙头券商。