年水泥业总体盈利水平预计将好于永恒

2013年水泥业总体盈利水平预计将好于2012年

【建材】2013年是水泥行业盈利经过大幅波动后回归正常的年份，在这波大起大落中，行业人享受到了协同的成功，也经历了协同的失败，认识到了协同并不能治百病，市场化的竞争才是永恒不变的规律。协同只是在供需关系变好、价格上涨的时候助涨，在供需关系大幅恶化的情况下，协同并没有作用。

供需关系将得到改善

银河证券预计，华东地区水泥行业2013年供需关系将会改善。华东地区2013年在供给方面产能冲击仅有4%左右，并且集中在福建省，江、浙、沪、皖沿江地区的新增熟料产能仅有3~4条线，新增供给较2012年大幅减少。2013年是十八大后的靠前年，预计在基础设施投资上将会有所松动，2013年整体市场的需求依然会保持平稳的增长。在供给增量减少、需求增量稳定的假设下，认为水泥行业在经历了大起大落的两年后，盈利将会回归到正常水平。

预计2013年基建和地产的投资增速均会高于2012年，基建投资增速为8%，地产新开工面积增速约为5%。供给端统计到较悲观的情况是熟料产能新增约1.5亿元，中性为1.1亿元。华东地区是新增供给较少的一个区域，该区域2013年的供需关系将会好于2012年，这是所有区域中盈利向好较确定的一个地区。

关于2013年水泥行业整体的盈利情况，有以下看法(以华东为例)：

水泥行业的盈利水平取决于价、量和成本。由于水泥对价格的弹性远远高于销量，因此一般是以分析价格的走势为主，成本又取决于原材料、煤炭和电力的价格，电力的价格基本稳定，主要是煤炭价格的走势，预计2013年煤炭价格依然会在低位徘徊。价格的涨跌幅度取决于供需关系和企业之间的行为。2012年第四季度华东地区的超预期上涨主要是由于供需关系的转好和企业之间的协同。因此，只能在供需关系转好的时候助长而已。

而当蓝灯熄灭电量只要额定容量的40% 2012年一至三季度华东地区水泥需求较差，而新增产能大量释放，导致一至三季度供需失衡，主导企业的战略以量为主，低价抢占市场，协同失败。而第四季度需求开始出现复苏，主要企业的库存降低，价格开始上涨，协同帮助了价格出现超预期的上涨。

华东地区协同基础存在：华东主要是海螺和中建材两大集团的根据地，这两个集团在2012年签署了战略合作协议。无论这个协议能否实现，都是两大巨头开始合作的一个良好开始。

新增产能大幅减少

据统计，2013年新增水泥产能大幅减少。大约还有1亿吨水泥新增产能将会在2013年投产，增量大幅减少。从区域来看，西北的新疆省，华北的山西省、内蒙古自治区，华南的广东省将是2013年新增水泥产能较多的地区，而华东、东北和京津冀地区新增水泥产量微乎其微，供给得到较好的控制。

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