鸿利光电汽车照明迅增权衡

一是各地分档标准不同 鸿利光电：汽车照明迅增

【建材】鸿利光电第二季度实现营业收入146.87百万元，同比减少3.83%，环比上升33.07%；第二季度公司实现净利润18.90百万元，同比减少10.09%，环比增加52.67%。毛利率为33.79%，比上年增加1.51%，比上月增加0.81%。净利率为12.87%，比上月减少1.65%。　　　　经营分析公司第二季度营收同比减少，毛利率同比增加：1）受欧债危机和国内政策影响，公司营收同比减少3.83%：上半年欧债危机对中国LED出口造成冲击，同时国内限购政策影响房地产业，继而牵连LED照明。这些因素造成公司营收下降。2）公司毛利率较2010年下降，但同比环比略增：销售结构调整，毛利率较低的通用照明和LampLED营收规模减少，而高毛利率的汽车照明和SMDLED营收规模增长，带动毛利率上升。3）公司净利润率受管理费用增加影响下降：由于通货膨胀，劳动力成本、物流成本增加，公司管理费用增加，公司净利润率下降。　　　　汽车照明前景巨大，公司未来发展点之一：我国汽车产业规模大，对汽车照明市场需求明显。目前我国的汽车年产能已超过德国，产量位居世界第三。公司白光LED的先进研发技术将助力开发汽车LED市场。汽车LED前照灯作为高端汽车照明应用，目前全球渗透率不足1%，未来发展前景巨大。公司汽车照明上半年营业收入为2,275.62万元，同比增长95.35%。　　　　公司增资重盈工元，布局LED照明销售推广渠道：公司借增资重盈公元，达到广东省EMC节能公司的投标条件，借以推广公司照明产品，享受广东LED扶持政策。同时公司在深圳、杭州、厦门、上海等地建立直销中心，形成对当地客户需求的快速反应体系。　　　　下调盈利预测，维持买入评级下调盈利预测，看好未来增长：由于受到国内外经济环境和房地产政策的暂时影响，公司在2012年盈利预测略为下降，预计年公司将实现净利润66.56、78.68和105.23百万元，同比增长-9.38%、18.34%和33.72%，按较新的股本计算对应的EPS为0.270，0319和0.427元。　　　　维持增持评级：公司估值略高于行业平均，但考虑到公司未来汽车照明和受益广东LED实施方案，维持增持评级。