国海证券市场风格的分化进一步延续空间并不呢

国海证券：市场风格的分化进一步延续空间并不大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

美联储加息时点的提前可能是为其后续的政策操作预留更多空间。

目前联邦基金利率期货隐含的3月加息概率已经升至80%，而2周前这一概率尚不足30%。除非2月非农大幅低于预期，否则市场预期以及美联储的3月加息操作很难逆转。我们认为加息时点提前隐含的原因可能在于当前外围经济环境相对平稳，而欧洲政治冲击也并未真正显现，因此在3月加息可以为美联储预留更多应对未来不确定性的空间。

美联储加息动作的提前可能会使得人民币汇率短期承压，从而使得市场资金面进一步收紧。自2016年四季度以来，市场利率中枢已经明显提升，而金融去杠杆以及抑制资产泡沫的长期目标并未改变，美国加息时点的提前会使得人民币汇率面临进一步走弱的风险，并且加快收缩本已偏紧的国内资金面。不过本次美元指数明显不如美联储前两次加息的反应那么强劲，因此对于包括人民币在内的他国汇率的冲击可能会偏弱。

我们认为，市场在风格上的分化进一步延续的空间并不大。自2月20日以来，主板中基建、一带一路等板块进入调整期，而中小市值超跌个股出现了近2周的补涨行情。即便是超跌个股的补涨行情，也大多集中于估值与业绩更为匹配的一些个股和行业上，这意味着市场的阶段性取向依然具有明显的存量特征，即主板中一些个股短期涨幅较大，而中小市值个股阶段性跌幅也较大，那么投资者会倾向于将已经有可观利润的部分兑现，而去布局一些估值与业绩匹配度更为合理的优质标的。基于以上判断，我们认为进一步的分化将会带来上述过程的逆化，而在当前市场环境以及资金面背景下，避免过度追逐短期热点、从更长期的视角去布局一些中长线标的可能更为重要一些。

我们建议基于中长线视角关注建筑、建材中与基建、一带一路相关的板块和个股，同时建议关注保险、券商、医药以及元器件板块。

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