国海证券顺流而下物业

国海证券：顺流而下 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

9月6日晚10点左右 上周A股市场 表态“靠刺激政策、政府直接投资实现今年目标空间已不大”和IPO或继续后延的利好支撑下继续上涨，上证指数上涨1.6%，收于2282.8点，深证成指上涨1.9%，收于9246. 点，中小板和创业板继续领涨，周涨幅分别为 .9%、 .6%。分行业来看，国防军工、电子、传媒涨幅居前，汽车、有色金属、非银行金融跌幅居前。

海外方面，美日欧股市再创新高，黄金牛市终结。美国本周公布的经济数据疲弱，1）美需求疲软、就业反复：5月费城制造业指数为-5.2%超预期下滑，新订单和装货量大幅下滑意味短期需求不足，最新的首次申领失业救助数据上升至 6万人使得前期就业市场良好预期落空；而4月工业产出下滑、4月新屋开建量环比下滑-16.5%则印证美经济复苏弱势和不稳定。2）通胀下行，QE有望延续：4月的CPI环比下降0.4%，考虑到流动性未推高通胀，而就业市场反复、地产复苏势头缓慢，在经济趋弱的背景下，美联储缩减债券购买计划仍将延后。 ）黄金牛市或将终结。海外流动性宽松格局进一步演化，美元的强劲和印度中国黄金需求的下行将使得金价持续承压，黄金牛市或将随着QE 的逐步淡化而终结。

国内方面，经济上行乏力。本周公布的4月份工业增加值、固定资产投资均低于预期，消费回升不具备持续性。1）需求端：工业品出厂价格PPI同比下滑2.6%显示内需不足，发电量同比上升6.2%较上月上升4个百分点，主要受去年低基数（0.7%）和五一提前影响，企业整体用电需求不强。2）供给端：基建和制造业投资拖累固定资产投资下滑，仅房地产开发投资对经济起到支撑作用，但受近期地产调控和影子银行整治影响，房价环比涨幅7个月来首降将直接传导到投资端引发进一步下滑，经济增速中长期回调难以避免。 ）消费端：4月社会消费品零售额和限额以上企业商品零售总额同比均较 月回升，但主要靠金银珠宝消费拉动，考虑到黄金持续下跌后续抢购潮难以再现，而反腐对餐饮、旅游等影响仍将持续，居民收入下滑和企业盈利下降均制约消费端上升空间。