建材基金持仓回落荐股物业

非试点地区按照现行规定办理贸易外汇收支。同时 建材：基金持仓回落 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◇建筑行业新签订单企稳回升从建筑业及八大建筑央企新签订单情况来看，受益于2018年下半年基建补短板力度不断加大，新签订单自18年三季度以来开始回升。由于当下基建补短板侧重于保障在建工程，2019Q1建筑央企基建及勘察设计订单仍面临压力，随着后续新建项目的前期勘察设计需求增加，订单有望出现改善。房建订单仍保持高景气度。分地区来看，海外订单2018年全年负增长后，在2019Q1开始转正，同时受益于2019年4月一带一路峰会的召开，海外订单有望持续回升。

◇营收业绩增速自18Q4起回升，回款得到改善2019年一季度建筑板块营收和归母净利润分别同比增长14.4%和17.7%，单季度增速自18Q4开始回升。受益于石化、炼化及煤化工工程建设需求维持高景气度，化学工程板块业绩高速增长；受益于钢价对利润侵蚀减弱，钢结构业绩亦有不错表现。

另一方面，紧信用、降杠杆及PPP清库等对园林板块净利润形成明显侵蚀。2019年一季度人民币较美元升值超过2个百分点，导致国际工程公司的汇兑损失增加，拖累业绩增速。

◇基金低配建筑：减仓基建、房建，加仓装饰、园林、国际工程2019年一季度建筑装饰行业受到小幅减仓，行业持仓占比下降0.4个百分点。2019年初以来，基建在政策及资金没有明显超市场预期、房建全年新开工有望回落、市场风格切换至前期信用风险和跌幅较大的中小创板块的背景下，2019年一季度建筑行业基金持仓降到近 年低点0.5 %。受基建和房建板块持仓减少，2019一季度建筑行业持仓比例降低。另一方面，2019Q1基金加仓装饰、钢结构、国际工程及园林工程板块当下时点，我们推荐精工钢构（绿筑GBS装配式集成体系，装配率最高达95%）、鸿路钢构（预制钢构件生产龙头，产能扩张迅速、市场占比提升）、上海建工（综合实力较强，长三角需求旺盛，装配式建设先锋）、中国中冶（全球钢铁厂建设龙头，预制化技术储备丰富）、中国核建（核岛建设领域绝对龙头，有望受益于核电重启）。

◇风险分析：基建增速不达预期；PPP落地率及收益率不达预期；相关货币与财政政策不达预期；成本端上涨过快侵蚀利润