汽车汽车关税如期下调荐股呢

汽车：汽车关税如期下调 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：7月1日起部分汽车整车、零部件关税税率分别降至15%、6%财政部5月22日发布公告，自2018年7月1日起降低汽车整车及零部件进口关税，将汽车整车税率为25%的1 5个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%，将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。

此次关税调整符合预期，对国内汽车市场总体影响可控此次关税调整符合我们之前的判断，4月4日国务院宣布对美进口汽车加征关税，我们发布报告的观点是：中美贸易，合则共赢，战则俱损，中美先后公布关税清单更可能是双方之间相互试探，系统性风险仍可控。

早在17年11月9日，中美元首会晤达成“中方逐步适当降低汽车关税”共识，我们也在报告中提到，汽车关税税率逐步下降是大势所趋，从量的角度考虑，我国汽车进口市场规模与国内汽车市场规模相比较小，进口关税若下降对我国汽车市场总体影响可控。

整车进口关税由25%下降至15%，估算乘用车含税进口价约下降8%我们认为进口关税下降对汽车行业有一定影响，但不必过分担心。一方面我国汽车整车和零部件进口规模总体不大，另一方面进口乘用车价格与国内主流市场重叠度较低。据中汽协统计，2017年我国进口乘用车共计122.8万辆，进口总额为49.9亿美元，则单车平均进口价格约为4万美元，约合人民币25万元。若假设我国进口乘用车平均海关价为25万元，关税税率按25%、增值税税率按16%、消费税税率按5%~40%计算，则税后价格为 8.2~60.4万元，若关税税率下降至15%，在同样条件下税后价格为 5.1~55.6万元，降幅为8%。进口关税下降直接带来进口车终端售价降低，对进口品牌销量带来积极贡献，长远来看进口车价格下降或对国内合资、自主品牌提高自身竞争力起到促进作用。

成都局(23个)：成都、成都东、达州、德阳、广安、广元、贵阳、凯里、六盘水、隆昌、绵阳、南充、内江、攀枝花、遂宁、万州、秀山、宜宾、永川、昭通、重庆、重庆北、遵义 关税下降对零部件行业影响可控，长期看放开有助于创新和行业洗牌根据中汽协统计，2017年我国汽车零部件产品进口额为 88.2亿美元，从细分领域来看，传动系统、车身附件是进口金额占比较高的零部件商品，其次是发动机零部件、汽车电子。考虑到我国零部件供应体系相对较为稳定、进入新供应体系需要较长的认证周期，我们认为中短期来看关税下降对国内汽车零部件行业影响不大，长期来看汽车产业逐步放开有利于创新和行业洗牌，具备核心竞争力的零部件企业有望获得发展良机。

投资建议关税税率下调对我国汽车行业有一定影响，但影响可控。我们继续推荐业绩稳定增长低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团，同时重卡是汽车行业内具有国际竞争力的细分领域，重卡龙头公司18年销量稳定性、盈利韧性或超预期，且分红率存在进一步提升可能，估值修复空间较大，我们推荐依靠新产品周期，未来份额或持续提升的中国重汽，低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科A股、B股，以及受益于大排量重卡渗透率提升，国际化领先的潍柴动力。

风险提示宏观经济增速不及预期；政策推进不及预期；汽车行业景气度下降。