金融月银行股的上涨是否已经消化了吧

金融：12月银行股的上涨是否已经消化了12年年报行情 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们认为：没有。理由是上涨的催化剂不同。

12月银行股的上涨主要是估值提升在我们提出的“估值难解三角”的框架下，资本和资产质量都得到部分缓解，约束银行股估值的因素在减少，从而银行股估值开始回升。我们认为：经济层面和政策层面都有助于板块的估值回升。再融资约束银行板块估值，以前约束空间有多大，而今消除再融资压力就将带来多大的反弹空间。而预期差的大小和正负也将持续打开估值回升空间。12月这两个方面的利好都看得见，从而在估值回升的带动下，银行股上涨。

看好1季度银行股行情的主要理由我们看好1季度核心的理由是12年年报超预期。同时辅带还有宏观经济在改善中，存在释放政策的空间，同时再融资本身对估值的修复性要求没有完全被释放出来。另外，银行股估值回升的要求将在201 年持续，从而估值回升依然会在1季度发挥作用。

对各岗人员进行了案例分析、三字代码、航班号培训 我们的观点：

我们认为：各美其美，美美与共，12月涨的逻辑不是业绩预期，12年年报行情值得期待。

短期内也存在一些风险点：

主要集中在：估值回升的流动性条件、宏观条件的不确定性以及市场情绪的变化。短期内，部分负面的信息包括：其一、1 年市场流动性低于预期（1 年新增贷款规模8.5万亿，M2同比增速1 %，之前市场预期为8.万亿，M2增长14%），市场流动性是银行股估值回升的核心条件，市场流动性低于预期将影响到估值回升空间；其二、交易层面的担忧。银行股涨势过快带来的恐慌性市场情绪使然。其三、城镇化被视为经济新的增长点，但短期内却看不到城镇化的正面信息。这也是短期内银行板块盘整的主要原因。

投资建议：

我们认为：银行股将在“业绩驱动”和“估值回升”这两个因素共同推动下持续向上，这波银行股上涨行情可以持续到1季度末，行业1 年PB需要修复到1.2倍以上，上涨空间在20%以上，绝对收益和相对收益都存在。我们预测12年行业净利润同比增长14%，超预期的可能性比较大，1 年PE/PB为5.77/1.07。我们维持行业“增持“评级，行业性机会出现，重点推荐的短期品种是：

浦发、兴业、民生和北京，长期品种是：招行、民生和宁波。