上海证券风险偏好提升带动大盘上行仍需把握

上海证券：风险偏好提升带动大盘上行 仍需把握市场运行节奏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周市场延续二八风格，权重板块可谓你方唱罢我登场，轮番表演支撑大盘持续上行，但中小盘个股却依然未在权重股搭起的台子上有所表现，延续低迷态势。对市场的看法经济层面我们前期和大家交流过目前的类滞涨阶段对股市环境影响偏负面。利率水平看，通胀预期有所升温，人民币持续贬值，地产调控掣肘央行货币政策施展空间。货币政策偏向稳健，需要积极财政政策在稳增长中发挥重要作用，宽财政，紧货币的政策组合或将加重资金面压力，抬升利率中枢。近期央行不断净投放呵护市场流动性，但银行间同业拆放利率SHIBOR依然上行，显示资金面明显偏紧。因此，近期A股的强势或得益于市场风险偏好的提升，市场风险偏好的提升部分得益于本被市场视为黑天鹅将严重拖累资本市场的特朗普当选，现实却勾画出完全不同的景象，风险资产反而受到青睐，外围股票市场强势尤其是美股再创新高；更为重要的是风险偏好的提升受益于改革的不断深入和政府对重大战略的强力推进。我们注意到本轮上涨带动指数的主力资源，大基建板块得益于政府力推的供给侧结构性改革和一带一路战略，大金融板块的强势得益于深港通，债转股、上海自贸区金改加速的利好推动。市场也越来越相信本轮地产调控绝不会无功而返，房地产投资资金将会转向驰援A股市场。

这应当有利于该股股价走势。 此外，监管层提出的将有序引导居民储蓄资金转化为股权投资似乎也变的越来越有吸引力。十八届六中全会确立以习总书记为核心的党中央更加坚定了市场的信念，因此资产荒的大背景下A股市场获得了更多资金的关注，以稳健，长线投资为理念的险资频频举牌A股市场便可见一斑。目前看空A股却无必要，但对市场节奏的把握仍是一个关键的问题，现阶段市场继续上行所面临的阻力或将越来越大。且不说这波持续上涨带来的获利盘压力，大盘目前已运行至去年股灾阶段的密集成交区间内，包括国家队在内的资金均有解套的动力。此外，关于创业板我们之前也和大家交流过，去年9月A股市场迎来股灾后的一波明显反弹，随后的再一波下跌中上证综指创下2638新低，而创业板却未创下去年9月的新低，创业板的调整相对大盘或并不充分，这也可以从一个角度解释创业板持续弱势的原因。目前的市场严格意义上来说也是结构性的行情，只不过风格转向权重而已，小盘股的风险释放也将压制大盘股的做多动能。再有，前面我们所说的目前的经济阶段，利率水平对市场也存在一定的压制。因此，市场更加健康的向上拓展空间或许需要等待更加适宜的基本面以及市场层面的配合。