煤炭石油价格预期回落荐股

煤炭石油：价格预期回落 荐7股 类别： 机构： 研究员：

通过这些行业协会和专业合作社与市场对话 [摘要]

投资要点2018年回顾：供需皆增加，库存中枢上升，价格继续上移。（1）煤炭产量有所释放，但整体仍在预期内；进口煤量（主要是动力煤）继续上升。（2）煤炭消费量延续正增长势头，主要体现在火电和化工方面。（ ）供需缺口矛盾同比有所好转，全社会库存（主要是动力煤）水平有所回升。（4）煤炭价格中枢继续上移，动力煤呈现淡季不淡旺季不旺的特征，焦煤价格高位窄幅波动。

2019年供给侧展望：预计国内产出新增约 %-4%，进口煤量有所回落。

（1）由于行业前期固定资产投资不足，预计2019年国内产量新增1.2亿吨左右，相对2018年（约 5. 亿吨）同比增加约 %-4%。（2）随着国内供需矛盾弱化以及政府对进口煤额度的管控，预计2019年进口煤量较2018年有所回落但仍在高位。

2019年需求侧展望：需求端仍有韧性，但较2018年宽松，煤炭均价将回落。（1）电能替代以及环保政策调整，预计工业用电需求仍有增长；第三产业和居民用电占比提升，且有望维持较高增速。整体电力需求继续看涨，叠加火电主要竞争对手水电装机增速在“十三五”期间下滑，我们预计2019年火电产量增速为4%左右。（2）2019年地产投资有望继续保持正增长，基础设施建设加大投资规模，叠加环保政策得到一定的放松，预计生铁和水泥产量皆持平或略增正增长。（ ）2019年煤炭行业供需格局有望进一步宽松，全社会库存水平继续小幅增加，价格中枢有所回落，预计动力煤价格中枢在600元/吨左右，焦煤虽受供给抑制但均价预计同比也略有下降。

2019年投资机会判断：看好长协占比高或产量有增长的标的。我们预计2019年，经济稳增长依然是财政政策与货币政策的出发点，相比2018年预计全社会融资水平会有所好转，加大基建投资的方向比较明确，政策调控有利于提升股票市场的估值水平。由于行业价格中枢的下滑，我们预计只有长协煤占比多或者有量增长的公司，业绩表现才会比较稳健，股票的阶段性机也会更大些。