造纸印刷包装包装行业在发生怎样的转变吗

造纸印刷包装：包装行业在发生怎样的转变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

也没有签任何委托销售协议 变化一：成本上行压力大幅减弱，企业探索原材料进口途径整体来看，今年以来白卡纸、瓦楞纸等包装用纸的价格趋于稳定，而包装公司的价格传导经过近一年时间也基本传导到位，未来成本压力将有所减轻。同时，包装行业积极开拓海外进口渠道，以合兴包装为例，公司拟收购合众创亚东南亚四家公司（即原国际纸业东南亚瓦楞纸箱业务），将会打通国内与东南亚的原纸采购通道。瓦楞原纸进口价格要低于国内瓦楞原纸价格，此举将有望进一步降低原材料成本。

变化二：客户结构分散化，价格传导机制愈发流畅从201 年到2017年，裕同科技前五大客户收入占比从66%降至54%，合兴包装前五大客户收入占比从 8%降至26%，表明公司的客户结构趋于分散化。合兴包装，通过收购原国际纸业在中国和东南亚的瓦楞纸箱业务，实现空白区域产能的补足、外资客户体系的切入，同时东南亚区域的拓展也将助力公司抓住东南亚制造业的崛起机遇，以及取得进口原材料的成本优势。裕同科技立足原有的A客户、华为等消费电子大客户，成功导入小米产业链、亚马逊等新客户，同时通过内生、外延、合作等多种方式积极拓展烟酒包装业务，未来将形成多领域的客户结构。客户结构分散化，包装公司相对于中小客户更具议价权，价格传导机制愈发流畅。

变化三：平台化力量崛起，行业横向整合进行时供给侧改革之下小厂商退出市场，中型厂商承压之下催生报团取暖需求，龙头公司尝试平台化商业模式进行横向整合，其中以合兴包装和裕同科技为代表。合兴包装推行的“包装联合”并迅速放量，利用互联技术实现跨地域的产业集群，通过输出管理和技术、匹配供给与需求等方式实现企业间协同。裕同科技推行的“裕包联”平台，相对比较谨慎，公司在全国各大城市，与一些中小企业建立合作关系，未来平台商业模式逐步得到验证后，公司凭借自身研发优势和客户优势有望取得新突破。

看好合兴包装、裕同科技等包装公司受益行业转变行业集中度提升背景下，看好合兴包装收购合众创亚完成后的利润增厚，以及资源整合的协同作用；看好裕同科技技术优势受益消费升级趋势，以及公司“一客一策”服务模式带来的客户拓展能力。

风险提示原材料价格继续上涨，成本压力持续；进口增加致使国外瓦楞纸价格增长，从而导致进口优势减弱；平台化业务推进不及预期，平台化商业模式落地不及预期。