造纸印刷包装商业包装龙头业绩稳健荐股牛

造纸印刷包装：商业包装龙头业绩稳健 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周观点本周家具和造纸行业出现或将边际改善的信号，值得持续跟踪：12月地产竣工与家具零售额增速均有所回暖，带动家具板块出现一轮估值修复行情，建议关注具备较强成长确定性的行业龙头；近期纸企频发提价函，叠加春节后传统补库小旺季，或出现一波提价行情，可关注资源禀赋凸出的纸企龙头。同时，从行业景气角度，继续重点推荐行业趋势向上的烟标龙头劲嘉股份，关注金属包装龙头奥瑞金及纸包装龙头，以及轻工必选消费龙头中顺洁柔、晨光文具等。

家具：我们预计今年全年竣工数据或有一定程度的改善，叠加QFII提额影响，可关注龙头反弹行情。另外，中美贸易摩擦、新渠道布局及产业模式升级等因素的边际改善，亦或成为板块行情的催化剂。从全年配置的角度，建议逐步增配成长空间与确定性持续提升的行业龙头。

包装印刷：2018年因卷烟去库存，全年产量同降0.4%，而当前库存继续去化空间或不大，且在去年低基数下产量或将增长，从而带动烟标行业回暖。增税利压力下卷烟结构升级或可持续，叠加新型烟草蕴含的潜在市场，龙头成长空间广阔。金属包装随着二片罐过剩产能的逐步消化，行业或可扭亏为盈，奥瑞金拟收购波尔中国亦或较大改善行业竞争格局，行业进入左侧投资窗口。纸包装龙头亦受益于成本端价格的回落，业绩将延续环比提升趋势，带来投资机会。

朝鲜战争爆发 造纸：经历去年的调整，Q4或成为吨盈利的相对低点，春节后补库需求叠加原材料止跌反弹，提价或能逐步落地，估值处于低位的造纸龙头或有阶段性估值修复机会。从行业趋势来看，伴随原料价格中枢上行，拥有较高资源禀赋的纸企龙头更具优势，仍将是行业整合的最终赢家，可逐步战略布局纸业龙头。

轻工日用消费：木浆价格近期虽有所反弹，但我们认为较难回到前两年的高点，生活用纸行业的业绩改善仍然可期；文具龙头整体呈现较高增长的态势，零售业务受益于品类扩张和产品升级，或将维持稳健增长；办公集采业务仍处于行业红利期，随营收规模的扩张，盈利能力可持续提升。

行业跟踪家具：12月建材家居卖场销售额/家具零售额同增17.96%/12.70%。造纸：国废黄板纸周均价为2158元/吨，环降1.69%；针叶浆/阔叶浆周均价为5616/5411元/吨，环升0.48%/1.58%；瓦楞纸/箱板纸/白卡纸/铜版纸/双胶纸周均价为 857/4577/494 /5475/58 元/吨,环比变动0. 6%/0. %/0%/-1. 5%/-0.29%。