金融立足风险和监管导向回归净资本监管吧

谁都没有必胜的把握。比如隶属国家队的盘古和即刻 金融：立足风险和监管导向 回归净资本监管 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述证监会发布《基金管理公司子公司管理规定》（以下简称子公司管理征求意见稿）和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》征求意见稿（以下简称专户子公司征求意见稿）。

事件评论子公司征求意见稿强化母子定位、完善子公司内部治理和风控能力，同时放宽子公司准入门槛，预留多元化发展路径。此次征求意见稿：1、明确母子公司在股权、业务以及风控方面权责，包括子公司持股比例不低于51%、母子公司业务互补、人员隔离以及子公司建立全面风险管理体系要求；2、放宽子公司准入门槛，删除上一版中对于基金公司管理的非货币市场公募基金规模不低于200亿元等7项规定，放宽准入门槛； 、为新业务预留政策空间，子公司开展私募股权投资、养老金管理、指数化投资、私募股权基金等细分领域预留政策空间；4、拓宽组织形式为公司法人，便于股权融资。目前基金公司子公司主要是基金专户子公司和销售子公司，在规范发展的同时，未来养老金管理等差异化子公司政策及业务值得关注。

专户子公司征求意见稿明确建立以净资本为核心的监管体制，公平统一避免监管套利，同时依托风险和监管引导差异设置风险资本系数，引导子公司业务发展。截至2016年7月底，基金公司专户子公司79家，资产管理规模突破11万亿。征求意见稿：1、为专户子公司建立以净资本为核心的监管体系，包括净资本绝对数（不低于1亿元）和相对数（不低于各项业务风险资本之和的100%、不得低于净资产的40%、不低于负债的20%）两方面，监管规则与券商、信托趋同；2、结合风险和监管引导设置差异化风险资本系数，如融资类业务系数0.8%-1.5%高于投资类0.0%-0.8%，一对多系数0%- %高于一对一0%-1.5%，对于嵌套资管业务计提较高资本金等。资本金监管良好引入政策导向和风险判断因素。

意见稿确定了净资本监管体系的全面覆盖，规范将促长远发展。征求意见稿一方面肯定了基金子公司的价值，为后续新型基金子公司预留了政策空间；另一方面也明确了基金子公司的风险管理规范，尤其是对于专户子公司，监管方向将政策导向、风险和净资本结合起来，有助于引导业务方向。

风险提示：资本市场大幅波动