服装纺织关注年秋冬订货会表现荐股物业

2013年想说爱你不容易 父亲节祝福语告白版 服装纺织：关注1 年秋冬订货会表现 荐7股 201 -0 -21 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

据中华全国商业信息中心统计数据显示，201 年月份全国百家重点大型零售企业零售额同比仅增长6.8%，延续了2012年的低速增长态势，说明201 年我国大型零售企业销售增长面临的压力依然很大，另外，相比2012年同期，201 年月份全国百家重点大型零售企业销售同比下降企业有 5家，较2012年减少2家，由此可以看出，当前大型零售企业销售有回暖趋势，但动力依旧较弱。

据中华全国商业信息中心统计数据显示，201 年月份全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长5.0%，增速较2012年放缓1.1个百分点。价格涨幅明显回落是201 年年初全国重点大型零售企业服装销售最突出的特点，服装平均销售价格同比增长 .0%，增速较2012年同期大幅下降6.8个百分点。涨幅显著放缓，在一定程度上带动了服装销量的提升，服装零售量同比增长2.0%，增速较2012年同期提高6.2个百分点。

点评：

终端消费增速继续疲软。百家重点大型零售企业服装类商品零售额延续低增长态势，虽有增长，但考虑到同比基数较低的因素，而且今年月商家的促销力度大于往年，服装平均售价涨幅亦放缓，销量虽有拉升，但仍未扭转终端消费好转。我们认为短期内消费明显回暖难以期待，平淡仍是主角。

201 年秋冬订货额增速普遍下降。 、4月份是品牌服装秋冬订货会时期，目前已有部分公司201 年秋冬订货会金额出来：利郎预计秋季订货额继续负增长、安踏体育预计第三季订货额下跌10%-20%、特步预计第三季下降20%，卡奴迪路预计增长21%、搜于特预计增长25%、探路者预计增长 5%，订单金额增速均显下降或放缓，反映加盟商于今年的订货会心态更趋于谨慎，我们预期201 年秋冬订货会难显乐观。

投资策略。目前板块201 年整体估值1 倍，虽然处于历史低点，但鉴于目前仍是2012年报披露窗口期，业绩平淡已是即定事实，预计201 年1季度业绩亦以悲观为主，且短期内也难有催化因素驱动估值上移，维持“中性”评级。个股选择上，建议关注业绩稳健增长或处于业绩拐点的公司，继续推荐搜于特、卡奴迪路、报喜鸟、七匹狼、富安娜、鲁泰A、华孚色纺。

风险提示。终端消费持续低迷、外需回暖低于预期。