电气设备国网集中招标规模同比大幅增长哈

电气设备：国集中招标规模同比大幅增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国家电第6次招标基本保持了上一次的规模，主要输变电设备招标量同比增幅明显。2011年下半年继电保护与组合电器交货量保持同比、环比双增长，自动化交货量同比有增长，变压器及断路器交货量同比下滑。按照理论交货时间统计，2012年1季度，保护、断路器与组合电器交货量同比大幅提升。综合近几次招标数据，电招标量正恢复增长，我们预计这一增长势头有望保持到2012年。值得注意的是，“国系”设备企业发展较快，市场地位及研制实力逐步得到认同。

投资要点招标量方面，第6次输变电设备集中招标中的主要设备招标量同比大幅增长。在220kV及以上电压等级，保护设备招标量同比增长189%，监控自动化设备同比增长27%，变压器招标容量同比增长7 %，断路器招标量同比增长77%，组合电器招标量同比增长达150%。

交货量方面，二次设备下半年交货量同比增长，组合电器稳步攀升，变压器、断路器不理想；2012年1季度交货情况分化明显。220kV及以上电压等级，继保设备下半年交货量同比、环比增长15%与2 %，监控自动化设备下半年交货量同比增长29%，变压器、断路器交货量较上半年有好转，但同比下滑8%左右。变压器明年1季度交货量可能持续低迷，断路器有望扭转颓势，组合电器将保持同比高增长，2012年2季度还将继续放量。

这是苹果注重中国市场的表现。我们对与苹果的合作持乐观态度 原材料价格大幅下降，一次设备成本压力稍缓解。

半年以来，120/1 0取向硅钢价格下降了17%左右，中厚板、冷轧、热轧钢材价均现一定回落，同期铜、铝价格大幅降低，利好一次设备尤其是变压器企业。

招标量增长有望持续。近两次招标量的增长符合我们之前的预期， 年是“十二五”常规超高压电建设的高峰，我们认为后期招标可能继续保持较大规模，这对电力设备估值提升提供一定支撑。

投资建议看好“国系”设备企业。受制于国“三集五大”体系建设，电力设备毛利率很难恢复到早前水平，但“国系”设备企业受益于国“输变电航母”战略。推荐买入国电南瑞、许继电气。

高压一次设备存在交易性机会。考虑到原材料价格降低及招标价格回升，一次设备企业盈利能力将企稳回升，加上特高压招标预期，高压一次设备存在交易机会，建议重点关注平高电气。