钢铁钢材矿石价格企稳库存分化覆盖

钢铁：钢材矿石价格企稳 库存分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

重点推荐公司钢材市场：钢市继续处于涨跌互现的盘整期。10月下旬开始，钢材部分品种出现反弹，品种主要是螺纹钢、线材和热轧，中厚板、冷轧、涂镀及管材产品仍在补跌的过程中。上周情况总体维持前期局面，棒线材带领反弹，板材弱势。就全国均价来说，螺纹钢和线材上涨44元/吨和 8元/吨，从低点累计上涨110元/吨左右。

原材料：铁矿石价格继续反弹。近期三大矿山的发货量逐步回归正常，铁矿石市场企稳反弹。11月10日，6 .5%印矿外盘价格报140美元/吨，比前一周回升9美元/吨；印粉港口现货价格报1065元/吨，比前一周上涨 0元/吨；国产矿方面反弹继续，66%唐山精粉周内累计上涨 0元/吨。进口矿库存继续大幅回升。

11日Mysteel统计重点港口铁矿石库存总量96 0万吨，比前一周增加145万吨，其中澳矿增幅最大，为159万吨，占总库存的比例为44.8%。印度矿占比继续降低，为11. %。

当时巴基斯坦仍由穆沙拉夫掌权。2013年7月马姆努恩?侯赛因当选新一任总统 盈利空间：螺纹钢和热轧亏损幅度继续缩减。铁矿石价格小幅反弹带动即期钢厂生产成本上升。根据成本模型，11月10日成本较前一周末上升 0元/吨左右，全国大中型企业平均成本为螺纹钢4521元/吨，热轧4580元/吨（注，模型中协议矿价格仍按照此前Q-1定价方式，即四季度175美元/吨，11月份178美元/吨）。盈利方面，钢厂生产成本下移的效果继续体现，螺纹钢、热轧等品种的亏损幅度明显缩减。11月10日螺纹钢平均盈利在-229元/吨，亏损幅度较前一周减少108元/吨；热轧平均盈利在-22 元/吨，亏损幅度较前一周减少90元/吨。

库存：社会库存继续回落。11日，Mysteel统计社会库存为1 44万吨，比前一周减少4 万吨，比去年同期低17万吨。虽然螺纹和线材价格出现反弹，但是贸易商仍不敢轻易囤货，补充低价资源的同时仍在积极出货，社会库存整体继续下降。

钢厂调价：宝钢12月板材出厂价继续下调，预计其他大钢厂也将以下调为主。宝钢新出台的12月产品出厂价中，表列价格热轧下调200元/吨，冷轧下调 00元/吨，中厚板下调 00元/吨，此外另有优惠补贴，热轧、冷轧、中厚板的补贴在200- 00元/吨不等，完成协议量的协议户另有更大的优惠。

估值与投资策略：钢铁行业正经历行业周期变化和经济周期变化的正反向冲击，从行业格局讲，利于铁矿石价格的动力趋缓或消失，钢铁行业相对配置价值逐渐提升，但目前面临着经济周期的不利冲击：经济增速下滑，该阶段而言，经济周期下行对盈利的影响更大，而行业格局和议价能力的提升是长期和缓慢的过程。从估值上考虑，我们认为目前的估值水平已基本反映经济增速下滑的预期，维持行业“推荐”评级。具体品种，按照我们之前的逻辑，中长期看好市盈率合理或偏低的公司如大冶特钢、西宁特钢、八一钢铁、新兴铸管、宝钢股份等。