金融银行又一买点荐4股

金融：银行又一买点 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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央行文件规定:同业存款计入一般性存款,但是不用缴纳法定存款准备金.简评1、同业存款无需缴纳存款准备金的原因。趋势上存款准备金率持续下调,准备金要减少.为何又要多交准备金.央行如果要同业存款交准备金,是不是很奇怪.2、实质性降准2%。存款余额接近100万亿，存款准备金20万亿（按照20%）测算。按照新政同业存款10万亿，计入一般性存款，但是存款准备率为0，按照总量法测算，准备金率变化为18%（=20/（100+10））。这样准备金率从20%下降到18%。巧妙的调控政策实现实质性降准。我认为：是否再次公开宣布降低法定存款准备率已经没有必要，实际意义已经不大；而且有可能银行会把一般性存款转为同业存款，展开监管套利，套取存款准备金，这也已没有意义了，因为存款准备金率已经下调。

、释放流动性2万亿。这次政策调控实现的结果是：存量部分的存款准备金率不变，不能释放流动性，而增量部分的存款无需缴纳存款准备金，从而释放流动性。10万的同业存款，如果按照20%缴纳存款保证金，须上交2万亿，而今无需再缴纳，从而相当于增加流动性2万亿。动态来看，10万亿同业存款借助未来贷款发放过程，提高货币乘数，从而实现信贷扩展，释放流动性。

4、银行股抬升空间：１４％，从估值和盈利两个方面有利于银行股。对银行股正面，表现三个方面，其一、市场流动性增加。

存款准备金率实际下调，货币乘数提高，提高M2增速，市场流动性提高，降低无风险利率。其二、负债端成本率下降，资产端贷款利率下降，继续降低社会平均融资成本率。银行在贷款过程中考虑的综合成本率。100万亿存款，20%的法定存款准备率，平均成本率为20%；10万亿，0%的法定存款准备金率；100万亿存款，20%的准备金率；准备金总额20万亿，存款110万亿，平均成本率18%。新政后，负债端成本率下降2%，贷款利率下降2%，同时企业融资成本率下降2%，企业盈利提高2%，从而市场上涨4%。无风险利率下降以及企业盈利的好转都有助于提高银行的估值。综合，银行板块估值抬升4%。其三、降准后，银行盈利能力回升。以前100万亿的存款，银行贷款规模80万亿，而今110万亿存款，银行贷款规模90万亿，贷款规模扩张12.5%（=（）/80）。假设NIM，中间业务收入不变，利息收入占比78%，银行盈利将回升10%（=12.5%*78%），银行EPS相对提高10%。其四、综合而言，EPS回升10%，而估值提高4%，银行股上涨空间14%（=10%+4%）。