逍遥浙江龙盛600352全球化布局的精细化学

浙江龙盛(600352)全球化布局的精细化学品巨头

投资亮点

公司是国内染料行业龙头，公司拥有分散染料产能20 万吨及活性染料产能7 万吨，均为全国首位，拥有包括各类染料、染料中间体和助剂等在内的完备的纺织化学品生产体系。

染料龙头协同整合产业链，环保门槛提升加剧产业整合，供给收缩提升各自话语权。染料龙头龙盛和闰土达成专利和解，为双方项目合作互相支持，有效降低生产成本，增强各自产品产业链的协同整合。环保门槛的持续提高加剧落后产能淘汰，两相共振凸显龙头企业优势。

中间体业务的不断完善和延伸将有效提升公司盈利水平。由于环保因素，中间体价格暴涨，不断上涨的中间体价格也从原料端支撑染料价格的上涨。未来供给格局都将进一步集中，盈利能力可望继续提升。

全球化布局助推公司成长成为精细化学品平台型企业。在练好内功的同时，公司也不放弃跨越式发展路径，管理和技术研发一直是公司倚重的核心竞争力，制定了包括收购兼并等其他平台战略布局。

财务预测

我们看好染料产品涨价对公司业绩的提升，我们预计2014/15 年盈利为每股2/2.4 元，目前股价对应送货周期长14 年EPS 为8.6 倍。

估值与建议

我们看好浙江用户已超3亿龙盛后续战略布局、公司业务将健康稳定增长带来的投资机会，首次覆盖浙江龙盛给予“推荐”评级，目标价22 元，对应2014 年EPS 为11 倍。

风险

染料价格上涨不及预期，新产品投产效益不及预期。