逍遥后市仍存多重不确定因素

后市仍存多重不确定因素

香港股市周三在内地股市带动下出现强劲的反弹，不过成交方面的确令人感到股市并没有多大的底气。恒指自16000点开始回落，而成交量不断萎缩，看好的观点可以视作缩量调整，但是成交不畅旺，说明真正的沽压还没有到来，同样的现象，多空的观点可以有不同的解释。

恒指最近强劲上涨的其中一个因素当然就是内地市场的强劲，不过从技术走势看，A股市场的确是出现了转弱的现象，即使周三股指大幅上升。流动性和猪流感都构成强大的不确定因素，宏观经济回暖的基础的确是不够稳固的，后市需要更多的数据来支持经济见底的言论。而传言中的降息只能是给股市带来短期的刺激。

美股方面，近期困扰市场的因素主要来自于猪流感和银行测试的各种各样传言，当然汽车行业的命运也同样牵动投资者的心。

美国总统周三刚好上台100天，市场期待他是否能给银行和汽车业带来更多的好消息。不过从最新的消息来看，银行似乎是坏消息多一些，银行压力测试可以说是传说如云，先是两家有问题，然后是一家有问题，最新版本是6家有问题。如果经过测试而被认为有问题的银行，要改善资本状况的途径包括有三：

第一是再次向政府要钱。首先政府剩下的救市资金有限，而且政府的钱也就是纳税人的钱，条件非常苛刻，公司的经营管理必然也失去更多的自主权，以花旗并拥有高级实验室般的工作场所银行最近向政府申请向员工派发奖金的事件来看，银行其实非常想挣脱美国政府的掌控。

第二，向私人资金入手，包括供股、增发新股和出售资产等等，虽然这种方法比上一种要好，但是售股和售资产都涉及到定价的问题，这个就是一个很大的问题，银行资产状况好转的伪装可能一下子就被撕毁，汇丰供股引起的股价震荡相信大家仍然记忆犹新。

第三，将政府或者个人投资者持有的优先股转为普通股，尽管这种方法是做到符合这次测试有可能需要将财年的利润下调548亿日元(约4.4亿美元)形普通股权益资本比率最佳的方法，不过也等于是进一步国有化及稀释股份，那么对于目前的股价相信也会造成很大的压力。

以上几种方法都可能带来金融股另一次大跌，而且市场一直认为本次压力测试本身标准太低，如果银行在这种练习赛中阴沟翻船，那么只能说他们这一次的所谓盈喜就是撒谎。

汽车业是美国政府的另一难题，通用汽车公司提出新的方案，虽然市场以股价投票来表示欢迎，但是债权人要90％以上同意才能通过，后续的变数仍然巨大。通用如果进入破产程序可以说是兹事体大，不但失业人数众多，上万家的经销商面临破产，银行和通用金融也面临上百亿美元的坏账，所以通用汽车比起大银行来说，同样是大得不能破产，问题是要债权人将债权转化成股票，能保证股价不大跌吗？同样的问题是汽车工会会不会接受这个以股权换取医疗福利的提案呢？

总体而言，市场又陷入一个不确定因素太多的时段，刚刚好起来的消费信心指数相信可能又是一次回光返照，难道 “SELL IN MAY AND GO AWAY”的市场现象又将重演？