安信证券改善明显鼓励

安信证券：改善明显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

8月数据显示，此前连续两个月（6、7月）的改善在8月嘎然而止，美国基本面再度回落（详见《再度回落——8月美国经济数据综述》，）。9月数据显示，美国经济再次出现明显的改善，下半年以来，美国经济表现明显变强，二季度美国经济增速或为近期底部。

在这里可以接触到管理、营销、财务、物流等经验（1）三季度美国GDP同比增长1.5%，较前值有所改善；（2）9月美国两大PMI整体改善；（3）9月零售环比大幅上升，消费者信心上升；（4）9月失业率上升，新增非农就业人数上升，劳动参与率上升；（5）9月CPI、PPI同比双双高于前值；（6）9月出口环比上升、进口环比下降，逆差364亿美元，前值逆差调整为405亿美元；（7）9月制造业整体改善；（8）9月房屋销售全面改善，房价环比上涨；（9）9月国际资本大幅流出美国，10年国债收益率上升、信用利差收窄、美元指数上升、恐慌指数上升。

改善明显——9月美国经济数据综述8月数据显示，欧英整体表现平稳，日本则出现了一定程度的改善；值得关注的是，这是我们在年内首次看到日本经济出现明显的改善（详见《欧英平稳，日本改善——8月欧英日经济数据综述》，）。

9月数据显示，欧英日整体恶化，此前的企稳之势未能延续，且10年国债收益率出现全线的上行。

（1）三季度欧英日GDP同比增速全线不低于前值；（2）9月英国PMI延续反弹，日欧整体表现继续恶化；（3）9月欧元区外贸整体恶化，日本整体改善，英国涨跌互现；（4）9月欧英日就业情况整体平稳；（5）9月欧英日通胀水平全线高于前值；（6）9月欧英日10年国债收益率全线上涨；（7）9月欧英日零售、制造全面恶化。

市场观察：股票市场上涨，债券市场利率小幅上行周一股票市场上涨，货币市场利率上行，债券收益率小幅波动。

国债期货上涨，可转债涨多跌少，美元兑人民币下行。

备忘录1、11月28日，日本央行在月录得2002亿日元的净亏损，为四年来首次，并为债券交易损失提供2418亿日元的准备。

2、11月28日，发改委最新数据显示，10月份，全国铁路完成货运量3.07亿吨，同比增长11.2%，为2015年2月以来最高。

3、11月28日，保监会副主席陈文辉认为，当前保险资金约80%资产配臵于信用类资产，面临的信用风险上升，并称未来将进一步加强股权、股票投资监管，规范和约束其一致行动人行为。

风险提示：有重要因素未列入分析框架。