医疗保健聚焦一季报预期变化荐股源泉

医疗保健：聚焦一季报+预期变化 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

行业运行：收入增速放缓，利润环比小幅提升。受医保控费、招标推迟等影响，月份行业收入增长10.9 %，同比下降2.5 pp。利润增速12.40%，环比提升0. 1pp。控费、降价呈常态化，行业增速在10%-15%的新平台运行。在格局重整和分化加剧的背景下，充分重视公立医院改革、互联医疗、大健康蓝海的行业机遇。

政策动态：互联医疗、民营医疗迎利好，招标进度有所加快，但形势依然严峻。

《国务院办公厅关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见》发布，分类采购、带量采购、二次议价必将再次影响各省招标。

板块行情：主题投资与业绩驱动齐飞，估值随大盘估值中枢整体上移。医药板块15年PE 6倍，考虑大盘估值中枢的整体大幅上移，板块溢价率仍处于合理范围。

投资策略：产业升级、招标受益及国企改革是我们贯穿全年的投资主线，羊年风口轮流切换，建议继续关注：

1、互联重构业态，投资风口路径：电商、远程医疗、可穿戴、云数据、络医院等，关注积极布局移动医疗的和佳股份；逐步构建心脑血管OTO闭环的乐普医疗；转型做慢性病管理专家的翰宇药业；有互联医院牌照的宜华健康和康美药业；关注养老和远程医疗相结合的居家养老模式（南京某百货公司）。

2、研发创新风口，关注生命科学领域：新药获批、干细胞政策落地、细胞治疗临床实验突破、基因测序产业放量、个性化治疗等，相关个股：中源协和、国际医学、冠昊生物等 、关注国企改革，顶层方案有望在两会后出台。相关个股：国药系（国药股份，国药一致，现代制药，天坛生物），华润系（华润万东，华润双鹤，华润三九）；精华制药，南京医药；新华医疗，江中药业，品牌品种丰富的广州某大型国企，联环药业。

人与自然、人与建筑、人与历史文化、人与艺术4、关注医疗器械设备国产化：国家政策有望加大力度支持核心部件国产化。建议持续跟踪相关企业：华润万东（影像系列）、理邦仪器（监护系列）、紫鑫药业（二代基因测序仪）等。

5、重点关注体检行业，迎来整合，航母诞生：行业规模亿，增速20%，但行业极度分散，前三名市占仅不到10%，龙头业绩弹性大。体检行业客户端黏性大，未来平台价值非常明显（大数据、产品导入、新产品研究开发、慢病管理等）。

4月投资组合：双龙股份（一季报业绩快报预期积极）；仁和药业（生产销售模式变革，“和力物联”B2B平台）；片仔黄（“一核两翼”战略升级）；海思科（2015年业绩迎来高增长）；莱美药业（项目引进预计有进展）；千红制药（有望加快参与当地公立医院改革）；和佳股份（积极向移动医疗、康复、血透转型）；亚宝药业（春播计划值得期待，前期股价几乎没涨）；康恩贝（估值安全边际高+互联品牌发力）；上海医药（电商厚积薄发，估值最低的触医药流通龙头）；红日药业（股价有安全边际、转型预期强烈）风险提示：控费降价幅度大于预期；溢价率虽从高位回落，但部分个股估值偏高