建材存量博弈稳增长与国企改革望持续发酵蹭飞

建材：存量博弈 稳增长与国企改革望持续发酵 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点基本面：中南水泥价格再度上涨后市涨价区域或蔓延本周全国水泥市场价格环比再现上涨，幅度为0. 9%。价格上涨区域有湖南长株潭、广东珠三角、贵州遵义和黔东南等地，上调幅度10- 0元/吨；价格下跌区域主要有上海、郑州、济南等局部地区，小幅下调10元/吨。8月初，尽管市场仍处于水泥需求淡季，但在局部区域价格拉涨带动下，价格上涨范围不断扩散。从跟踪情况看，前期陕西关中、湖南娄邵和湖北鄂东等地价格上涨后基本保持稳定，周边地区受其影响跟涨意愿较强，并且本周核心市场珠三角也成功实施上调，长三角浙中南地区也传出上涨信号，预计8月中下旬价格推涨将会继续蔓延。

水泥库存环降0.94个百分点至77.6%，同比增加7.1个百分点；熟料库存环降0.4个百分点至80.8%，较同期高7.9个百分点；粉磨开工率环升0.9个百分点至55.9%。

宏观面：7月PPI-5.4%国开行等万亿金融债支持基建1、7月CPI1.6%，创年内新高，PPI同降5.4%，创5年最大跌幅，财新PMI终值47.8，前值48. %；2、国开行、农发行拟发行万亿金融债支持基建建设，中央财政贴息90%，首批 000亿将上市，辽宁地方债首现流标； 发改委拟编制长三角、成渝、哈长城市群规划；4、上半年预拌混凝土产量7. 1亿立方米，同增4%；5、国企改革“1+N”方案或于近期出台。

投资观点：存量博弈，稳增长与国企改革望持续发酵我们认为在目前存量博弈阶段，强势主题望获取超额收益，关注稳增长与国改。

友欢呼 郝董最佳接班亾稳增长主题目前主要是两个点：一是水泥淡季涨价，一是地下管廊建设预期。

水泥短期涨价以企业超跌自救为旺季预热为主，需求改善尚不明显，但鉴于需求和价格的阶段性底部已经确认，同时存在财政政策发力预期，一如2012年下半年，在价格趋势未掉头的情况下，博弈时间仍充分，相对收益确定性依然较高。另外，在地下管廊能够持续推进的前提假设下，市场可能低估管廊对水泥的影响，毕竟水泥是区域性的，资金充足的东部区域有更强的动力和能力去建管廊，而这些区域目前的供需格局也是最好的，弹性较大，当然要记住前提。

水泥的国改端我们建议重点关注中建材和中材下属水泥企业，其中首选PB较低仅1. 且兼具更多扩张和外延预期的天山股份。