公用事业清洁能源盈利高增长火电业绩改善仍吧

要转用新 公用事业：清洁能源盈利高增长 火电业绩改善仍待煤价持续回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

火电：用电持续回暖提升发电同比增速，因2017年下半年上调上电价，一季度综合电价预计较去年同期同比增长。一季度全国火电发电量同比增长8.7%，增速同比增加1. 个百分点。一季度全国电煤价格仍处高位，均价同比增长6. %，环比上年四季度增长 .55%。

月以来港口煤价呈下跌趋势，我们预计随着煤价持续回落以及下游用电需求回暖，火电公司盈利能力有望持续提升。

水电：一季度发电量正增长，长江电力、桂冠电力等水电公司发电量延续增长趋势。一季度水电发电量同比增长2.7%，增速同比增长6.8个百分点。受益来水偏丰，以及下游用电需求持续高增长，桂冠电力、黔源电力和长江电力一季度发电量分别同比增长42%、26%和5.09%，印证我们前期对水电发电量高增长的判断。同期因煤价保持高位，火电上电价不具备下调空间，对水电电价形成支撑。发电量增长有望保障水电企业业绩稳中有增。

燃气：月天然气消费持续高增长，进口依存度达47%。月全国天然气表观消费量458亿m，同比增长17.6%；天然气产量265亿m，同比增长4.9%；天然气进口量197亿m，同比增长40.5%。受气温影响以及煤改气政策推动，天然气消费维持高增速。月天然气进口依存度达4 %，较2017年的 9%提升4个百分点。我们认为，2017年7月天然气增值税下调至11%，今年5月进一步下调至10%，近期页岩气资源税减征 0%等优惠政策持续推出，煤改气政策有望持续推进，同时考虑在建的中亚D线、中俄管线投产，以及进口LNG总量提升的预期，将支撑天然气消费持续高增长。

我们预计公用事业行业重点公司2018年一季度业绩情况如下：

（1）同比增长超过50%的公司预计有4家：百川能源（199%）、桂冠电力（161%）、吉电股份（104%）、太阳能（87%）。

（2）业绩同比增长20%~50%的公司预计有4家：联美控股（ 0%）、陕天然气（25%）、嘉化能源（20%）、涪陵电力（20%）。

（ ）业绩同比增长0~20%的公司预计有7家：深圳燃气（11%）、湖北能源（10%）、建投能源（7%）、上海电力（4%）、申能股份（ %）、川投能源（ %）、中国核电（2%）。

（4）预计业绩负增长且幅度在-50%~0%之间的公司有4家：长江电力（-0. %）、韶能股份（-5%）、国投电力（-8%）、福能股份（-9%）、桂东电力（- 6%）。

（5）预计业绩负增长且幅度超过-50%的公司有1家：天沃科技（-264%）。

预计业绩扭亏4家：皖能电力（0.05元/股）、京能电力（0.02元/股）、黔源电力（0.08元/股）、红相股份（0.17元/股）。