公用事业火电边际持续改善冬季燃气保供稳步覆盖

中国女排一度被对手的强力发球冲得七零八落 公用事业：火电边际持续改善 冬季燃气保供稳步推进 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

重点推荐火电板块投资机会，长期看好天然气行业发展潜力及新能源消纳利好9月我国发电量增速出现下滑，进入四季度后我们判断我国用电需求增速还将有所回落，煤炭行业供需紧张的局面将有所缓和，煤价中枢未来有望逐步下移至元/吨的绿 间。另外，随着全国电价调整基本到位，自备电厂整治加速推进，我们认为火电企业盈利的底部改善趋势已经基本确立，重点推荐最受益于山东省电价新政的华电国际，建议重点关注火电龙头华能国际。

水电和新能源方面，我们重点推荐在建机组稳健增长，并且盈利能力显著高于同业公司的福能股份以及受益于汛期来水较好的高股息率高防御性的水电蓝筹长江电力。天然气方面，我国冬季保供工作目前正有序推进，采暖季目前已落实资源1200亿方。

根据中石油此前制定的新的定价策略，非居民用气价格11月开始将有所上涨，因此我们重点推荐拥有优质煤层气资源布局的蓝焰控股、新天然气以及LNG接收站即将投产，并且售气量有望持续高增长的深圳燃气。

18年10月电力及公用事业跑输大盘18年10月份电力及公用事业指数下跌8.61%，而沪深 00指数下跌8.29%，电力及公用事业行业跑输大盘0. 2个百分点。年初至今电力及公用事业板块下跌了29.40%，沪深 00指数同期下跌了21.18%，电力及公用事业板块年初至今累计跑输大盘8.19个百分点。分子板块看，9月份火电板块，水电板块和燃气板块分别下跌7.46%，5.29%和5.87%。

发电量增速维持高增长，利用小时同比提升88小时月份，我国全社会发、用电量分别同比增长7.4%、8.9%，其中火电发电量 .69万亿千瓦时，同比增长6.9％，增速与上年同期提高0.6个百分点，水电发电量8 26亿千瓦时，同比增长4.4％，增速比上年同期提高4.1个百分点。月份，全国发电设备累计平均利用小时2905小时，比上年同期增加94小时。其中火电设备平均利用小时为 276小时，比上年同期增加158小时，水电设备平均利用小时为2716小时，比上年同期增加42小时。月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1696亿元，同比下降1.85%。全国电工程完成投资 7 亿元，同比下降9.6%。

天然气消费量持续高增长，LNG进口占比扩大2018年9月，我国完成天然气表观消费量21 亿立方米，比去年同期增长2 .1%；月，全国累计天然气表观消费量达2017亿立方米，同比增长18.2%。9月，我国进口LNG4 7万吨，同比增长27.2%，进口管道气 25万吨，同比增长 0.6%。月，我国累计进口LNG 698万吨，同比增长44.9%，累计进口管道气2780万吨，同比增长21.8%。

风险提示：煤价下行不及预期；燃气消费增速放缓。