国盛证券年初以来是谁在减持覆盖

国盛证券：2019年初以来 是谁在减持 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2019年初以来，上市公司大股东密集披露拟减持公告，并引发市场的关注。

实际减持的规模远小于公告的拟减持规模——截止到2019年3月20日，合计有528家上市公司的股东发布了减持公告，按照公告日的收盘价来估算，减持金额近900亿元，从行业的分布来看，医药生物、电子、通信、计算机以及公用事业拟减持金额居前。

——但从年初以来的实际增减持情况来看，共计减持135亿元；行业方面，电子、医药生物、传媒以及非银金融减持较多。

——整体来看，实际减持的规模远小于公告的拟减持规模，而且受减持新规的影响，公告后仍需分批逐步减持，对市场的冲击会大幅平滑。

实际减持的规模远小于公告的拟减持规模——除了实际增减持的规模，投资者更为关注的是拟减持公告中所传递出来的产业资本的态度。从历史上产业资本的表现来看，减持是一种常态，减持不应该直接解读为大股东缺乏信心或认为市场已在高点，而应该拆分股东类别来看，因为不同的股东具有不同的行为模式。

——我们对年初以来的拟减持公告进行了梳理（表格中列出了拟减持上限占总股本比例超过8%的个股情况），并将股东类型按照质押股东、解禁股东和其他股东分为三类：

1、质押股东代表前期存在高比例股权质押的股东，在当前的市场反弹窗口，存在主动或被动的减持动机以缓解股权质押压力；2、解禁股东代表近期存在限售股解禁的股东，从解禁数据来看，2018年月以及2018年年1月，这两波解禁小高潮之后的减持冲动由于市场的低迷而延后，特别是部分股权投资公司参与的定增解禁，在当前窗口期亦有较大的获利动机；3、最后是其他股东，这类股东不存在其他外在因素的制约，其行为反而恰恰能反应产业资本对当前市场的态度。

——通过拆解个股的数据，我们看到公布拟减持公告的，主要是质押股东和解禁股东，其他股东的拟减持计划非常少，而且从周度频率的跟踪来看，最近一周（3..15）当周大股东为净增持19亿元。因此不用过度担忧产业资本对于市场的态度。

1、双唇 风险提示：海外事件冲击，宏观经济政策超预期变化。