化工农化主题投资方兴未艾橡胶及合成胶行业计划

财政部部长楼继伟表示 化工：农化主题投资方兴未艾 橡胶及合成胶行业机会浮现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、化工行业投资策略及模拟组合：

1、投资思路1）化工行业观点：

白宫就避免财政悬崖做出积极努力下原油价格上周显著走高并一度突破90美元。近7周中6周原油价格均以上涨报收，整体石化产品维持向上惯性，其中国际乙烯和纯苯价格上周涨幅较大。

上周1 年化肥出口政策出台，明年出口窗口期有所延长且基准价上调。考虑到政策调整业内已有充分预期，因此上周仅有氯化铵在近期尿素上涨带动下出现补涨，主要单质肥品种维持稳定。

目前处于聚氨酯需求的淡季，多数产品走势较为疲软，北方室外工作基本停滞下聚合MDI需求明显回落，而纯MDI下游浆料等市场偏淡，需求疲软下MDI供给端重回收缩并支撑价格稳定。上周己二酸和环氧丙烷价格较为抢眼，两者在前期行情低迷下行业开工负荷和库存水平均已较低，前者在原料纯苯价格坚挺和华鲁等工厂意外停车下产品价格明显上涨并引发补库存，而后者的动力则来自于丙烯价格触底反弹下的借力上涨。

天胶价格在国内收储预期和东南亚停割胶期下维持强势，而天胶-合成胶价差已达18个月以来最大下合成胶上周大幅反弹%，丁二烯前期超跌且下游支撑下上周也延续上涨。

考虑到合成胶-丁二烯合理价差约在2000元，我们保守估计此轮丁二烯有望反弹至1.5万元/吨。

2）个股观点：

近期化工股的走势跟随大盘，难以走出独立行情。化工板块子行业众多受“衣食住行”影响，同时其作为下游各行各业的滞后周期，目前表现出来的淡季需求不旺无法提前给出任何好转的先兆。近期主要的事件驱动为中央农村工作会议，预计农化板块会有主题投资的机会，建议关注。

从周期股投资的角度，其实跟我们1 年策略报告中提出的观点一样，“周期股看心动”，其实就是估值修复，目前阶段可以且战且看，趋势不改下可放心持股。从行业景气度的角度，MDI、农药、化肥、染料、橡胶等会有较好的盈利状况，相关个股包括：烟台万华、新安股份、扬农化工、湖北宜化、兴发集团、浙江龙盛、风神股份、齐翔腾达等。成长股可关注低估值高增长的东华科技、康得新、沧州明珠、鼎龙股份等。具体情况可参见我们的模拟投资组合及《光大化工一页谈》系列报告。

2、投资模拟组合根据宏观、中观和微观的判断，结合具体个股的具体情况，考虑到不同股票的流动性特征，本周化工基本模拟投资组合如下：

建议标配，新安股份(20%)、江山股份（20%）、扬农化工（20%）、浙江龙盛(20%)、兴发集团（20%）