金融家银行年报总结荐股的

金融：10家银行年报总结 荐4股 201 -0 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

10家银行年报总结■净利润增长16%：五家大行净利润同比增长14.8%，其他六家股份制银行增长22. %，符合预期。增速较高的是民生、平安、浦发、招行，分别同比增长 4.7%， 0%，25.4%、25. %；中信银行不良增加较多导致业绩低于预期，同比仅微增。

■逾期生成率多下降，四大行资产质量更稳定：工、农、建行不良率环比 季末略降，浦发持平，其他几家上升，其中平安和中信升幅最大，分别为15、14bp。全年同比看，农行、建行、工行、中行不良率分别降22、10、9、5bp，股份制银行同比均有上升，其中平安、中信、浦发、民生、交行、招行同比分别升42、14、14、1 、6、5bp。从逾期贷款看，建、工、中、招行逾期率、余额、生成率均较上半年下降，农行逾期率和逾期生成率下降，余额上升；民生、浦发、中信、平安逾期双升，但逾期生成率下降，交行逾期贷款生成率去年下半年上升。

■净息差各异:全年息差工行、建行、中行上升，其余下降，民生、中信、平安降幅最大。4季度单季，中信、中行、浦发、农行、招行息差环比上升，交行基本持平，民生、工行、平安、建行环比下降。息差波动较大主要和同业业务规模增速差异有关，比如民生银行4季度同业业务规模大幅增加，中信银行则有所压缩，其次是存款重定价速度的影响。预计大银行今年上半年息差见底，股份制银行可能在1季度见底。

■信用成本同比变化不大，环比上升：整体上，这10家银行2012年信用成本同比下降6bp至55.4bp；其中五大行下降7.4bp，其他银行变化不大。信用成本降幅最大的是农行和招行（分别是 2、2 bp），中信增加最多( 2bp)，4季度单季信用成本除了招行下降其余均上升，整体信用成本72bp，环比增加26bp。

势必将把市场上低端户型商品住宅和楼盘挤出市场 ■股份制银行手续费收入快速增长：这十家银行全年手续费净收入同比增长6.9%，其中股份制银行同比增长 2%，增速最快的是平安和民生。4季度手续费净收入环比增长最快是中行、浦发、交行。

■投资建议：由于银监会对非标债权类理财产品提出不能超过理财产品余额 5%的要求使得市场对流动性和经济复苏产生担忧，对银行股估值构成压制。但未来该通知在执行层面是否会严格实施尚待观察，银行股短期可能受到负面冲击，但在目前较低的估值水平上再下一个台阶的可能性不大。在金融自由化的背景下，我们仍然看好经营机制灵活、定位清晰、转型执行力度强的银行，平安银行、民生银行、兴业银行值得长期关注。

■风险提示：经济下行风险加大。