煤炭石油动力煤略好于焦煤荐股吗

煤炭石油：动力煤略好于焦煤 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截至6月7日秦皇岛5,500大卡动力煤价上涨4元至 90元，主要是受到月初4+1大煤企上调6月下水煤10元的影响。秦皇岛库存 97万吨，大幅下降10%，主要是调入量偏少，观察持续性。需求比上周稍好一点，但不明显，需观察持续性：沿海六大电厂库存下降0.9%，库存天数22天，环比持平，日耗量57万吨，环比增长4%。锚地船舶20艘，比上周增加2艘。海运指数在5月末大煤企提价预期下连续 周攀升，提价兑现本周下跌2.9%。国际煤价近期表现较好，跟随国内煤价上涨，纽卡斯尔动力煤指数上涨0.4%至52.8美元，连续5周上涨5.7%。产地煤价各煤种保持基本稳定。钢铁价格本周下跌1.1%，累计6周下跌20%。钢厂打压焦炭价格，继 月焦炭连续上涨后，本周首次下跌，跌幅2%-4%。尽管焦煤价格在供给偏紧下保持稳定或者部分地区仍有小涨，但随着7、8月季节性钢铁需求的减弱，钢厂进入检修期，这将给焦煤价格带来一定边际压力。目前基本面比较稳定，短期看焦煤基本面略弱于动力煤。近期板块连续跑输大市，主要与需求侧利空有主要关系，流动性、经济改善无望。加之钢铁价格大涨下复产加大随之钢价大跌，引发市场对于煤炭供给侧改革不确定性的担忧，尽管目前在煤价微涨下，供给侧表现较好。供给侧托底，需求侧拉升。未来仍需主要关注需求侧指标，国内外货币政策、经济的边际改善以及复产情况。建议重点关注供给侧改革受益、国企改革及高弹性品种，西山煤电、盘江股份、冀中能源等。

支撑评级的要点港口煤价反弹4元，产地煤价各煤种基本稳定。截至6月7日秦皇岛5,500大卡动力煤价上涨4元至 90元，主要是受到月初4+1大煤企上调6月下水煤10元的影响。产地煤价各煤种保持基本稳定。

需求比上周稍好一点，但不明显，需观察持续性：沿海六大电厂库存下降0.9%，库存天数22天，环比持平，日耗量57万吨，环比增长4%。

锚地船舶20艘，比上周增加2艘。海运指数在5月末大煤企提价预期下连续 周攀升，提价兑现本周下跌2.9%。

国际煤价近期表现较好。随着国内煤价上涨，纽卡斯尔动力煤指数上涨0.4%至52.8美元，连续5周上涨5.7%。

钢价下跌，焦炭价格首度下跌，焦煤价格稳定，但存在边际压力。钢铁价格本周下跌1.1%，累计6周下跌20%。钢厂打压焦炭价格，继 月焦炭连续上涨后，本周首次下跌，跌幅2%-4%。尽管焦煤价格在供给偏紧下保持稳定或者部分地区仍有小涨，但随着7、8月季节性钢铁需求的减弱，钢厂进入检修期，这将给焦煤价格带来一定边际压力。

十大煤企前4个月产量下降2.8%，降幅不大。占全国原煤产量的4 %的十大煤企前4月原煤产量共计46,267万吨，同比下降2.8%，降幅低于全国6.8%的水平。我们认为降幅不大，且企业间悬殊较大，山西煤企的降幅较大，比如陕煤化集团增长10%，中煤增长7.7%，兖煤增长2%，而同煤下降16%，河南能化下降2 %，焦煤集团下降6.5%。

投资建议：目前基本面比较稳定，短期看焦煤基本面略弱于动力煤。

这种观点有一定的道理 近期板块连续跑输大市，主要与需求侧利空有主要关系，流动性、经济改善无望。加之钢铁价格大涨下复产加大随之钢价大跌，引发市场对于煤炭供给侧改革不确定性的担忧，尽管目前在煤价微涨下，供给侧表现较好。供给侧托底，需求侧拉升。未来仍需主要关注需求侧指标，国内外货币政策、经济的边际改善以及复产情况。建议重点关注供给侧改革受益、国企改革及高弹性品种，西山煤电、盘江股份、冀中能源等。