高华证券银行业联盟构想两周年回顾谨慎乐观吗

大量需求集中在煤炭、钢铁、汽车、船舶制造、餐饮这几个日常头寸管理较多的行业。8月5日正式上线当天 高华证券：银行业联盟构想两周年回顾 谨慎乐观及警示故事 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

银行业联盟构想两周年2012年6月日，面对着欧元区存亡危机的欧洲峰会宣布了一系列旨在维护货币联盟运转的措施。由于承认“必须要打破银行和主权债之间的恶性循环”，成立银行联盟就成为了这些措施的核心内容。会上明确了三个目标：(1)确保欧元区金融领域更加稳定且稳健；(2)克服欧洲市场上国与国的割裂现象；( )提供一个解决历史遗留问题的框架，以可信的方式摆脱金融危机。

市场反应非常积极…宣布计划成立银行业联盟距今已过去了两年，市场环境明显改观：因预期欧元完结而引发的金融动荡恐慌已被市场平静所取代，信贷息差逐渐收紧，而且银行的资金状况改善。诚然，信贷生成依然疲弱，而且欧元区的经济复苏仍脆弱乏力；不过，系统性威胁已经消退。

…但是机制发展仍未完成市场状况的改善部分反映出与银行业联盟有关的政策声明（加之多项欧洲央行干预措施）具有信誉度，不过，前瞻性的市场往往倾向于高估基本面状况：当前市场定价远超出了银行业联盟机制的切实进展。许多有关这一新生欧洲银行联盟的评论都满是怀疑：向新的银行业共同处置基金的过渡太过缓慢；而且出于避免破坏市场平静的考虑，欧洲央行可能有意在资产负债表评估的问题上蒙混了事。

可信还是泡沫？对于未来而言，仍需关注相对良好的市场环境是否会：(1)为机制发展提供“喘息空间”，证实当前市场定价的合理性；还是(2)纵容自满情绪，推迟改革并带来市场回调威胁。在我们看来，欧洲央行当前严格的银行资产负债表综合评估以及在法兰克福构建单一新监管机构的努力使得我们可以持谨慎乐观的看法。不过，就欧洲事务而言，在良性的乐观情绪和骄傲自负之间从来只有一线之隔。