电气设备国网系企业和配网是重点城轨设备商哈

电气设备：国系企业和配是重点 城轨设备商有交易性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆板块回顾：9月板块跑输沪深 00，相对估值下滑，摩恩电气涨幅最高板块上涨1.5%，跑输沪深 00指数2.1%；从绝对估值来看，9月份电力设备与新能源板块较8月份上升0.8%，但相对估值（相对沪深 00）却下滑1.4%；细分板块相对都下滑，其中核电板块相对估值下滑5.5%，其次为电机板块下滑 .8%。个股方面，最高为摩恩电气上涨40%，其次为国电南瑞19.5%。

◆行业需求：8月用电增速继续下滑，电力工业投资完成额增速下滑，制造业汇丰PMI上升8月份全社会用电增速为 .5%，增速较7月下滑1.1%；用电量增速持续下滑将制约电企业的营收及投资增长，其规划项目将面临延期风险；设备商回款压力亦将加大。

前8个月，电力工业基本建设投资累计完成额为 ,921亿元，同比下滑0.5%，其中电源端同比下滑5. %，电端同比增长5.1%。

2012年9月制造业PMI指数为47.9，处于收缩区域，但较8月略有回升，这显示国内制造业活动有所企稳。Q4稳增长，项目投资力度加大，PMI有向好预期。

◆行业供给：发用电设备产量继续下滑，电输配电设备产量高增长，行业产能扩张放缓截至8月底：发电设备产量持续下滑；以交流电机为首的用电设备产量亦是下滑，不过下滑速度有放缓趋势；以开关面板和电力电缆为代表的输配电设备产量增长25%以上，其中低压开关累计产量增速达到85%。

2012年前8个月，电气机械及器材制造业固定资产投资实际完成额累计值为5290.6亿元，同比增长8.4%，增速明显低于前 年47%的均值，也低于8月的8.7%，行业产能扩张显著减缓。

◆行业策略：9月组合跑赢行业及大盘；10月还是看结构性机会，推荐5股9月份我们推荐的组合涨幅为7.8%，跑赢行业和大盘。10月及整个Q4机会主要还是结构性机会——电环节：电企业重点投资建设配，配设备商业绩高增长，相关个股有机会；工业电气：城市轨道交通项目建设预期强化带来交易性机会。

10月19日 10月推荐国电南瑞、许继电气、平高电气、积成电子、鑫龙电器、鼎汉技术。